土地市场略有回温，整体投资依旧低迷：1-10 月房地产开发累计投资额7.88 万亿，同比增长2%，较上月收窄0.6 个百分点，增速再创新低。其中10 月单月投资额同比下降2.4%，环比降12.7%，单月增速连续3 个月同比下滑。分细项来看，10 月新开工未能延续9 月回升势头，单月环同比分别下降37.5%和24.5%，1-10 月累计同比增速同比下降13.9%，降幅较9 月扩大1.3 个百分点。受年末补库存影响，10 月土地市场小幅回温，但整体依旧平淡，单月购地面积环比回升10.3%，同比下降33.8%。整体来看，目前一线城市地价高企、三四线库存高位，且本轮成交回暖已持续超过一年，需求存在透支的可能，从拿地端和开工端均难以支持后续投资的回升。
基数抬升致同比涨幅收窄：受国庆假期影响，10 月单月销售面积1.2 亿平米，环比下降9.4%。同比随着去年基数抬升影响，涨幅收窄3.5 个百分点至5.5%。前10 月累计销售面积和销售额同比分别增长7.2%和14.9%，涨幅较前9 月分别收窄0.3 和0.4 个百分点。前10 月销售均价6827 元/平米，较2014 年全年均价上涨7.97%。十大重点城市去化月数由上月的10.11 个月小幅上升至到10.14 个月，较此轮周期的最高点仍缩短6 个月。10 月末央行再次双降，持续宽松货币和行业政策刺激下，成交有望维持高位，但考虑基数抬升，单月同比涨幅将有所收窄。
行业资金状况持续改善：1-10 月房企到位资金10.16 万亿，同比增长1.3%，增速较上前9 月扩大0.4 个百分点。成交回暖带动下，单月定金及预收款同比增速达11.4%，累计同比增长5.1%，较前9 月扩大0.7 个百分点。个人按揭贷款增速持续上涨，单月同比增长35.5%，累计同比增长19.9%，增速扩大1.8 个百分点。成交回暖叠加投资收缩，加上中票、公司债等融资手段的放开和持续的降准降息，行业资金状况有望持续好转。
投资建议：在政策刺激及房企年末积极销售策略推动下，成交持续高位，但随着去年基数抬升，预计同比涨幅将有所收窄。个股投资方面，建议投资者关注具有业绩保障及转型后治理结构明显改善的个股，如华业资本(600240,股吧)、空港股份(600463,股吧)和国兴地产(000838,股吧)；国企改革及京津冀主题的投资机会，如鲁商置业(600223,股吧)、深振业、华夏并福等，同时可关注小市值潜在的转型个股粤宏远A、荣丰控股(000668,股吧)等。
风险提示：行业及货币政策转向风险。
