湾流是私人飞机奢侈品牌，售价约2.3亿元，加上关税和引进费用近3亿。
新浪乐居深度报道记者 张盈
4月16日，鑫苑置业(NYSE：SIN)在年报中披露，公司将以现值3611万美元的价格租赁一架湾流G450公务机，租期8年，用于推进拿地谈判，节省管理层的差旅时间。乐居一线报道汇总》》
“我感觉自己被出卖了，节省差旅、视察楼盘的理由太扯了，这反映出公司的大股东对小股东的态度是‘利益侵占’。”接受新浪乐居采访时，重仓持有鑫苑置业的孟先生仍然愤愤不平。他已经开始接触美国的律师，准备对鑫苑的管理层提起诉讼。
2011年以来，在美上市中国概念股深陷业绩造假漩涡，集体遭到做空机构猎杀。由于房地产行业相对透明，购地成本及开发成本均能合理估计，在售项目的价格及销售情况也比较容易核实，鑫苑置业并未遭受做空机构对其财务真实性的公开质疑。
但这一次鑫苑置业切切实实遭遇诚信危机。如果处理不当，将陷入诉讼困扰，近年来提高现金分红、回购注销股票积累起来的正面形象，将因管理层撇不清揩油上市公司的嫌疑而蒙羞，由此带来的股价低迷也会制约公司的融资能力，并进而拖累公司业务发展。
投资者指控管理层贪婪
湾流是私人飞机奢侈品牌，G450参展4月初三亚海天盛筵。该型号飞机12座-16座，售价约2.3亿元，加上关税和引进费用近3亿，另外，每年还有空域申请、机组管理、燃油等昂贵的运行费用。
鑫苑置业年报披露，2012年10月23日，子公司河南鑫苑与民生宏泰航空租赁有限公司签订一项融资租赁合同，民生宏泰向湾流宇航公司采购一架湾流G450公务机，再租赁给河南吸鑫苑。民生宏泰是民生金融租赁在天津设立的航空租赁公司，后者是民生银行控股子公司。
合同将于2013年6月飞机交付后生效，租期8年，租金按年支付，现值合计3611万美元。截至2012年末，河南鑫苑已经向民生宏泰支付押金670万美元，租期满后，押金账户内余额将用作购买本架飞机之用。
值得注意的是，3611万美元是民生宏泰按照融资租赁利率将未来租金收入折算到现在的金额。如果取7%折现率(目前五年期贷款基准利率为6.55%)，鑫苑置业8年实际支付的租金总额近5000万美元。而截至4月19日，它的市值不过3.25亿美元。
在财务处理上，融资租赁等于购买，而且这个8年期租赁合约附有购买选项，鑫苑置业事实上是向民生宏泰融资，购买了一架湾流G450公务机。鑫苑要支付合计近5000万美元的租金，加上中间业务收费并最终执行购买选项，引进这架飞机的成本将显著高于一次性全款购买。
“我判断飞机公司高层私人使用的情况会比较多，相关费用还记在公司账上，不仅让广大股东给他租飞机，还给他养飞机，他们居然这样糟蹋股东的钱，实在是让人气愤。”对于鑫苑置业购买飞机是为了促进拿地和节省差旅时间的解释，显然孟先生没有表现出丝毫的认同。
中金公司一位高管与孟先生不谋而合：“在美国，一年飞行超过25万英里，购买高端公务机才有经济性。25万英里是40万公里，相当于绕地球10圈！鑫苑的项目数和资产规模，买飞机有点过了。”
湾流公务机在中国地产富豪圈不乏拥趸，公开资料显示，王健林、张近东、卢志强、许荣茂、祝义才等地产公司老板都拥有湾流飞机，但大多为私人拥有，并未以公司的名义购买。
以公司名义购买飞机是否占了股东的便宜，鑫苑置业董事崔勇告诉新浪乐居：“管理层做事情有自己的考量，一定是以公司利益为重。”
孟先生显然对鑫苑管理层很失望，他一边在抛售股票，一边着手准备在美国对鑫苑置业提起商业诉讼。他正在寻找愿意做风险代理的律师，并征召其他流通股一同提起诉讼，以诉讼收益分成的方式降低诉讼成本。
孟先生告诉新浪乐居：“我咨询了律师，在英美法系中，管理层不能违反信托责任(Fiduciary Duty)，Corporate Waste(管理层浪费) 是违反Fiduciary Duty 的一种表现形式。对于制止Corporate Waste，美国已经有现成判例。”
不过，孟先生也坦诚，鑫苑置业买私人飞机是否足以严重大违反Fiduciary Duty，属于法官自由裁量的范畴。他的诉讼请求是，撤销鑫苑置业与民生宏泰之间的融资租赁合同，因违约带来的罚款和赔偿，由管理层承担，并且管理层支付此次诉讼的成本。
资本市场形象受损
鑫苑置业年报披露，2012年收入9.15亿美元(56.73亿元人民币，以汇率6.2折算，下同)，利润1.57亿美元(9.7亿元)，分别较2011年增长33%和54%。
在收入和利润稳健增长的同时，鑫苑置业过去两年来经营性净现金流合计高达4亿美元，超出了两年的净利润，2012年末的资产负债率为50%。就是这样一份放在A股和香港两市都称得上是出色的报表，鑫苑置业每份ADR(存托凭证，鑫苑每份ADR可以折算为2股普通股)4月19日报收4.45美元，对应的净资产却高达10.19美元；市值仅有区区3.25亿美元(20.12亿元)，市盈率低至2.14。
鑫苑置业市值不仅低于清算价值，甚至低于4.96亿美元的账面现金，在不少投资人看来，这是难得的价值洼地。孟先生重仓持有，也正是基于鑫苑置业估值便宜。
2010年底以来，绿诺科技、中国高速频道、嘉汉林业等在美上市中国概念股集中爆发了一系列的财务欺诈案件，导致数十家中国概念股被停牌或退市。受群体性信任危机影响，鑫苑置业股价也大幅下跌并长期低迷。
由于房地产公司成本和销售数据较为透明，不少投资者认为鑫苑置业是被错杀的对象。而利用市场的普遍怀疑，寻找被低估的优质公司，正符合巴菲特的价值投资法则。
新苑置业推出0.05美元/ADR的季度分红，并先后动用3000万美元回购注销股票，向市场传达出公司的现金和营运状况良好的讯息，很大程度上打消了投资者的念头。
此次购买飞机却玷污了鑫苑置业来自不易的正面资本市场形象。在孟先生等投资者看来，细节是魔鬼，管理层成了偷食股东利益的饕鬄，准备对他们行权一票否决权。
除了购买飞机之外，孟先生还认为鑫苑置业与董事崔勇的关联交易有待商榷。鑫苑年报披露，2011年和2012年，鑫苑合计向崔勇支付105万美元融资咨询费用。崔勇目前持有鑫苑62.27万份ADR和数额庞大的价内期权。2012年度，鑫苑向包括崔勇在内的5位执行董事支付薪酬280万美元，人均56万美元。孟先生认为融资责任应该是董事份内之事，不应当向其另外支付高昂费用。
前述中金高层人士最后告诉新浪乐居，海外上市公司一定要适应国际成熟资本市场，管理层诚信问题容不得丝毫马虎，美国资本市场对中小投资者权益受损的救济措施很多，如果触犯规则会吃大亏。
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