中国房地产行业：九月第三周成交量略低于市场预期

  九月第三周成交量环比下降11%

  瑞银跟踪的41个商品房市场上周(9月16日-9月22日)成交5.3万套，环比下降11%。我们认为中秋假期可能是上周成交量环比下降的主要原因。9月前三周周均成交量5.6万套，环比持平。我们预期9月成交量将环比小幅回升。

  按揭贷款趋紧或将影响Q413住宅成交量

  媒体报道多家银行在北京、深圳、合肥、青岛等一二线城市暂停或大幅减少住房按揭贷款业务。我们认为2013年初至今住房按揭贷款增长迅速，部分银行、部分城市按揭贷款额度耗尽，可能是这些银行暂停发放按揭贷款的主要原因。受此影响，Q413住宅成交量环比增速或低于市场预期。

  地府政府或陆续对当地调控政策进行微调

  中国各城市商品房成交量和房价在最近数月中分化明显。我们预计，北京、广州、郑州等城市可能难以完成年初制定的房价控制目标，当地政府收紧调控政策的风险正随着年底接近而增长，其他房价上涨相对缓和的城市，则面临成交量回落的风险。我们认为开发商在短期内可能面临更为不利的经营环境。

  看好万科、金地集团、招商地产、保利地产和首开股份

  A股主要上市房企当前平均2013年市盈率为8.7x。我们认为流动性和信贷趋紧对行业成交量的负面影响，已经被市场预期，行业估值继续下行的空间有限。我们认为龙头房企将受益于规模和资金优势，看好万科、金地集团、招商地产、保利地产和首开股份。