大连万达集团1988年创立至今，目前已经形成商业地产、高级酒店、文化旅游和连锁百货四大核心业务。据其官网介绍，仅万达广场项目，截至2013年11月29日已在全国开业82座，持有物业面积规模全球第二，计划到2014年开业110座万达广场。2013年，在其董事长王健林的带领下，万达正大刀阔斧地构筑一个世界级的文化商业帝国。
借壳公司暂不输血
历时八年，在历经了REITs、A股排队IPO等多番尝试之后，今年4月，万达商业地产以向香港上市公司恒力商业地产控股股东买入65%股权的方式完成借壳。买壳代价为6.27亿港元，共购入18.56亿股以及其持有的可换股债券。最近一年来，由于万达的介入，这只港股由低谷时每股0.28元，最高涨至约4.74元。
不过，根据香港联交所规定，凡买方成为拥有超过30%普通股的股东后的24个月内，累计注入资产的任一指标高于壳公司的收益、市值、资产、盈利、股本等五个测试指标中任何一条的100%，则该交易构成非常重大交易，该注入可能要以IPO申请的标准来审批。因此，万达商业地产借港股市场进行全面资产重组或还需静待两年。
尽管此后，有媒体消息称，完成借壳后，万达将向壳公司注入房地产项目。目前来看，这一报道并未被证实，尚看不到任何注资计划。消息称，该公司未来将其业务重点放在控股海外优质地产。
长期以来，万达的资金流主要依靠物业出售、银行借贷、租金收入和资产抵押贷款。而今，既然斩获新平台，当然没有闲置的道理。
就在11月初，万达借助该平台尝到了首次海外低息发债的甜头。消息称，万达商业地产发行的5年期美元计价债券获得4.6倍超额认购，发行规模由原计划的5亿美元上调至6亿美元。
克而瑞研究中心指出，从融资成本来看，万达首次发行的美元债券，其票面利率为4.875%，不仅低于银行利率，也低于同期发行债券的恒大、绿城和碧桂园等香港上市内房企利率水平。
积极筹谋上市并购
不仅是商业地产，王健林同样谋求将旗下连年亏损的万达百货中的盈利店分拆单独上市。他此前对媒体表示，“境内上不了就到境外上，你耐心地等一段时间会看到消息”。
尽管万达百货今明两年仍难以摆脱整体亏损现状，万达集团总裁助理、万达百货副总娄云表示，2014年万达百货还将筹备开业24家新店。王健林已经“痴迷”于这种资本游戏，仍不想放弃任何一个可以让资产翻倍的机会。
商业地产和万达百货之外，王健林也在一直谋求院线品牌的上市。据媒体报道称，目前万达院线已经进入到深交所的落实反馈意见阶段。
值得一提的是，去年5月，万达集团掷金26亿美元，成功并购美国第二大院线AMC，万达登上全球院线老大宝座，至此，万达院线同时在全球两大电影市场上占据主导位置。据悉，此前在并购AMC签约仪式上，王健林公开表示，除AMC外，万达还将对欧美等国大型院线进行并购。按照他的规划，到2020年，万达将占据全球电影市场份额的五分之一。
今年8月份AMC在美申请上市，尽管还未有进一步消息传出，但有业内人士称，预期将在今年年底前完成上市。
加重文化投资 意在转型
2013年，被称为万达第四代产品的重要产品系——万达城，分别在哈尔滨、南昌、合肥、无锡四地开花。随着一二线城市中单一商业购物功能逐渐覆盖饱和，集团推出第四代产品万达城，以期弥补二线旅游潜力型城市对大型商业文化购物公园的空白。
尽管王健林此前表示，在每个万达城项目的前几年，至多每年投入50—60亿。难以预期的是，如此大体量的资金密集型项目在万达尚无成功先例便急于全国铺开，如此决策让人感到冒险。哈尔滨万达城总投资200亿、南昌万达城总投资400亿、合肥万达城300亿，无锡万达城400亿。加之此前青岛东方影都项目500亿元，总投资接近1800亿元。
按照计划，这五个大型项目均在年内开工，落成时间集中在2015年或2016年。按照他的设想，未来将在全国范围内，打造8个左右的文化旅游城辐射不同城市圈。并强调不同主题，两两间隔控制在500平方公里，并将向其中配置住宅、酒店、购物中心、大歌星KTV、万达百货、万达院线等。
随着万达对文化产业的渗透以及国际化的深入，一笔笔巨额支出同时流向国内外。
就在上月，万达在纽约佳士得拍卖行以1.89亿元竞得毕加索两幅名作。10月，集团再并购了北京、湖北的两家旅行社。6月，以3.2亿英镑的价格更收购了英国皇室御用游艇品牌圣汐，并在伦敦核心区投资建造超五星酒店和公寓，再耗资近7亿英镑。
尽管，王健林强调，“不能简单的把总投资就作为当年的投资”。这一系列动作，被王健林解释为储存未来十年的竞争优势，2020年万达商业地产的收入比重将降到50%以下，彻底实现转型。
迅猛扩张 难掩冒险挥金质疑声
尽管近两年万达业务板块已跨出国门，企业规模迅猛扩张，不过，集团整体的净利润率较同为一线品牌的房企来讲，确有差距。
据公开资料显示，2011年万达集团首次销售收入超过千亿，集团总资产2030亿元，销售收入1051亿元，同年，净利润仅79亿元，净利润率7.5%。2012年，集团资产达3000亿元，年收入1417亿元，净利润超过100亿元，净利润率7.1%。
而2012年，这一指标万科、保利分别为12%、13%，中海更高达29%。
不过，对于集团整体增长规模王健林引以为傲。“我们已连续5年企业资产和销售收入环比增长超过30%，估计今年也接近这个数据，在30%到35%之间”，近日，王健林在某院校演讲时如上表示，并抛出2013年净利140-150亿元预期。
由于未上市，其负债率对外界而言始终是个迷。同时，针对近年万达巨额投资引发了业内对其资金流安全性的担忧。王健林曾回应表示，一方面万达集团现金流充裕，另一方面投资项目多为长期持续性投资，一次性需要的资金量并不大。
尽管如此，在财务状况并不透明的情况下，万达恐难掩盖业内对其冒险挥金的质疑声音。
但随着万达旗下地产业务板块——万达商业地产借壳成功，预期其地产业务的财务状况将在不久后褪去神秘面纱。
