??阮先生从2008年开始，一直只玩一只股票，所以对于这个股票的习性，他摸得一清二楚。多年以来，当该股票低于13元时，他必定加大力度买入，当它高于15元时，他一定分批卖出。这个策略历经多年实践，屡试不爽。这只股票就是蓝筹股的不二选择——万科A。
??但是，最近他失策了，在他坚守了万科无数年后，却没有等来这一个月高达70% 的涨幅。他没有料到万科A 能迅速突破多年的价格瓶颈，在到达他的心理价格15元后，他分批卖出了万科。但是，截至上周五万科停牌前，股价涨至24.43元，创七年多以来新高。
??不仅仅是阮先生，很多手持万科A 的散户，最近都失策了。因为谁也没有料到，掀起这一波热潮的险资，竟然会如此不计成本地抢筹。近期，前海人寿所在的“宝能系”和安邦保险，共同在二级市场大肆增持万科，其中，截止到2015年12月11日，“宝能系”对于万科持股数已超22亿股，占总股本22.45% ，半年内它拿下万科第一大股东的地位，惊动了资本市场。除了“宝能系”，早在12月8日晚间，万科还公告称，安邦保险旗下产品合计持有万科普通股5.53亿股，占公司总股本达5%。
??不过，争夺万科仅仅是最近险资大动作之一，数据显示，从今年7 月份至今不到半年的时间，险企已经豪掷1339亿元增持上市公司股票。而这频繁举牌在12月更是达到高峰。是巧取豪夺、野蛮入侵，还是战略投资？险资频出大手笔，看似“疯狂”的背后是怎样的投资逻辑？
??险资频频举牌上市公司
??因为手法迅速，不顾成本的阻击，这些在二级市场大肆增持的险资，被视为上市公司门口的"野蛮人"。然而，虽然这一年以来才充分被关注，但保险资本在二线市场的动作最近几年从未间断。比如安邦保险实质上早在2013年年底就已经第一次举牌金地集团，2014年4月举牌金融街。而在今年早些时候，"宝能系"旗下公司钜盛华和前海人寿也曾夺取了中山本地企业中炬高新的控制权，并举牌华侨城、韶能股份、明星电力等等多家上市公司。
??回看险资所热爱的上市公司，无非拥有三大特征，第一，股权相对分散；第二，低估值高股息；第三，高现金流。银行和房地产行业是他们最热爱的两大焦点领域。有统计数据显示，从7月8日至12月16日收盘，被举牌的上市公司股票平均涨幅为42.5%，最高的涨幅达127%，只有三只股票涨幅为负数，如果剔除险资波段交易的影响，这些险企举牌上市公司的浮盈总计已经达230亿元，平均收益率达17.7%。
??"它们的布局比我们想得更早更有策略，谓之'野蛮'，就是因为它们在短期内动用了杠杆计划，集合巨额资金增持标的。"一中山本地券商分析人士透露，资本为王的时代，杠杆的力量巨大。记者发现，在"宝能系"12月10日回复深交所的询问时透露，增持万科的资金共用了7个资管计划共计96.52亿，自有资金为32.17亿，这意味着两倍的杠杆。据悉，这些资管计划均将计划份额净值0.8元设为平仓线，这意味着，如果万科股价下跌超过其平均买入价20%，"宝能系"就需要追加保证金，否则会被强制平仓。而实际上，有统计数据显示，登上万科第一股东的位置，"宝能系"动用的资金高达245亿。
??据统计，8月26日以来，共有36家公司被举牌，其中获险资举牌的上市公司就有14家，分别为：浦发银行、中炬高新、南宁百货、承德露露、合肥百货、华鑫股份、京投银泰、明星电力、南玻A、三特索道、天宸股份、万丰奥威、万科A和中青旅。光是12月份，险资就11次增持上市公司股票，增持后持股比例均达到了举牌线。
??意欲寻找更好投资途径
??保监会近日发文表示，要求保险公司开展资产配置压力测试，并将对公司资产负债管理和压力测试情况进行审慎性评估，并视情况采取监管措施。业内人士认为，保监会此举旨在为近期不断升温的险资二级市场"举牌热"降温。
??但也正如证监会新闻发言人张晓军所言，主体市场之间收购、被收购的行为属于市场化行为，只要符合相关法律法规的要求，监管部门不会干涉。至今，尽管不少险资或多或少采用杠杆手段，但并没有触及法律法规。而手段之迅速和决断，也让人领悟了资本翻云覆雨的力量。
??克而瑞研究中心研究经理朱一鸣认为，以安邦为例，除万科外，安邦还是远洋地产、金融街、民生银行、招商银行等公司的股东，这些公司都有一些共同特点：质地优良、股价低估、盈利能力良好。他认为，在国家政策放宽的背景下，险资进入优良上市公司将会是大趋势。
??在险资频频举牌之时，关于它们举牌的目的也有无数个猜测版本。有的观点认为险资举牌是为了粉饰报表，也有人认为，险资举牌并非单纯的二级市场投资行为；还有的认为，保险公司举牌目的是逼迫大股东、管理层做出改变，在二级市场上增持股票，改进经营管理、释放业绩。
??"第一种目的是因为目前没有更好的投资途径，希望通过持有优质公司的股权长期增值，最不济的可以倒逼董事会提高现金分红比例，每年即使只有5%的现金分红，收益率也远远高于银行。"中山本土券商有分析师认为，也不排除险资是为了赚快钱做差价，而最长远的打算是希望能打通产业链条。"地产 保险是个趋势，险资进入房地产企业，很多都是抱着长期投资的心态的。保险可以每年几乎零成本融资，给地产输血，抵偿长期回报从而让保险公司做大资产规模和回报。"该人士认为，以"宝能系"追击万科为例，进可拿到万科控制权，没有控制权做一个差价赚取几十亿也是一次非常好的投资，如果拿到控制权就和恒大一样，旨在打通产业链条。
??谋求深层次业务协同
??有分析认为，险资种种看似混乱无序的资本运作现象背后，反映的是险资投资思路从分散投资到集中投资的转变。保险资金曾习惯于分散投资，在过去很长时间内更是以跑赢大盘为出发点，因此很多时候是根据行业权重来配置股票。
??国泰君安分析师侯丽科认为，股权分散且资质较好的公司，将是险资关注的一个着眼点。对于这类公司，险资可以更容易获得其实际控制权，并相应进行改组，从而获得更好的业务协同。
??看似无序，但对于险资自身而言，却是一次有预谋的布局二级市场的行业性举动。背后最大的动因，可能是这几年投资大环境面临着利率下降，不差钱的险企一样遭遇了场外项目的"资产荒"。险资举牌上市公司一般出于两个目的，一是财务投资，赚一笔快钱；二是战略协同，要不打通产业链。应该说，多数保险公司并没有很大的动力和需求去控制一些与保险主业无关的上市公司。
??对于一些传统的险企而言，业务模式都是负债驱动型的，即先设计了负债端的保险产品，再去找资产，而安邦保险、前海人寿这类公司走的则是资产驱动负债路线，负债端是为资产策略来服务的，看到觉得好的投资标的，他们自然会及时出手，低估值、高股息且险企相对熟悉的金融、地产股就会成为"香饽饽"。
??也有分析认为，在诸多保险公司涉水养老地产之时，险资"入侵"房地产行业，似乎也正是在谋求两个产业间的联动效应。近年来，不仅各大房企纷纷抢占养老地产项目，且多家保险公司也开始在该领域"跑马圈地"。但面对巨大的养老地产市场，地产商受制于高企的资金开发成本，而保险公司苦于以往拿地开发的模式难以持续，彼此都遇到发展瓶颈。在当前出现的保险公司举牌地产股的案例，可能也提供了一种险资通过购买地产上市公司，间接进入养老地产领域的设想。
??跟着险资去投资？谨慎追逐险资"举牌红利"
??由于12月份连连举牌上市公司，加上近日保监会针对险资投资先后发文，让舆论高度聚焦在险资的投资路线上。 无论是布局以获取长远收益，还是"资产荒"下的无奈之举，不管是出于哪种原因，在规定的投资比例内，今后一段时期，股票投资在险资的大类资产配置中的占比都将进一步上升。对此，有观点认为，既然险资都敢几百亿的买入，那么作为投资者，是否也可以跟着险资的投资步伐，来买股投资？
??不难发现，险资青睐的银行、地产股本身的质地就不错。如万科A，每股净资产为8.05元，在近期的大涨之后，动态市盈率为23倍左右。而此前万科的A 股价格长期低于其H股价格，这在近百家AH股里也是极少的。从分红上看，万科A也较为慷慨，此前年年分红，2014年更是10派5元（含税）。而银行股情况也是类似，且整体估值还更低。
??确实，对于险资而言，在另类投资（指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产）已开发过度，且有可能爆发信用风险的情况下，优质的地产、银行可以有良好的股利，股息率达5%甚至7%。尽管有股价波动风险，但作为长期投资，其综合风险也将小于另类投资。业内人士认为，医药、房地产、银行、农业、能源等板块都成为险资青睐对象，随着一系列险资运用政策的明确、落实，保险公司在多方面的动作会愈加抢眼。
??而实际上，随着险资的大力推捧，甚至受所谓"举牌"概念股被炒热的影响，相应的地产股股价不断攀升。"一旦有险资举牌，游资就猛炒，这已经成为一个常态。"上述中山本土券商分析人士透露。以万科为例，万科A近期的市场表现也十分强劲，带动了资金的强力追逐，一些游资和机构也因此大赚特赚。龙虎榜数据显示，12月1日，万科A涨停，一家机构一口气买入10.72亿元；而两家卖出万科A 股份的机构一共卖出约6.2亿元。12月2日，万科A再度涨停。龙虎榜数据显示，机构席位再度发力，两个机构专用席位合计买入22.92亿元。连续两个交易日，机构席位累计买入33.64亿元。此后，市场进入游资抢筹阶段，12月17日的龙虎榜数据来看，机构再次加入抢筹行列，买入金额前两名的为两家机构专用席位，合计净买入近26.5亿元。
??"目前散户手中万科的筹码不多，都是看热闹，但最怕最后极有可能又是散户接盘。"上述中山本土券商分析人士提醒散户，应该只赚自己看得懂的钱，不要轻易当炮灰和接盘侠。记者统计发现，从7月以来，险资举牌的大部分股票股价均出现较大的涨幅，但也有出现过山车行情的例子。以金地集团为例，4月以来，受险资举牌增持的利好消息推动，金地集团股价持续上涨。4月28日，金地集团披露，公司2013年实现净利润36.09亿元，同比下降2.92%；今年一季度实现净利润0.49亿，同比下降73.65%。其后，公司股价连续两天跌停。
??市场人士表示，投资者在追逐险资"举牌红利"的同时，还应综合考虑被举牌上市公司的业绩、行业基本面等多方面因素的风险。此外，有行业人士指出，就保险公司自身的投资行为而言，从近期一些保险公司高举高打的行为来看，其举牌行为的账面利润能否落实仍有待观察。保险公司通过不断挖掘合适的投资品种，可以在短期内获得超额账面利润，但成本不容忽视。
??从散户角度来看，投资者如想跟着险资一起投资股票，或想提前埋伏所谓的"举牌"概念股，可以参考以下指标：首先，险资似乎比较偏爱传统行业，商业模式比较清楚，未来不会有非常大的技术变革，也比较容易估算它们名下资产的市场价值。其次，被举牌的个股通常业绩不差，估值不高，拥有可持续的稳定分红能力。第三，最好是股权相对分散，大股东控股比例较低，同时流通市值又不能太小。目前被举牌的行业主要集中在商业零售、地产、银行等。
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