??和讯网消息，12月11日，和讯博主余丰慧发表了题为《居民为何支付如此之高的房价？》的博客，以下是博客全文：
??居民为何支付如此之高的房价？要充分理解中国复杂的房地产市场是非常难的，因为房地产的供给端被地方政府严格控制。政府是土地供给的垄断者，政府的财政预算严重依赖土地转让收入，而房地产的需求端是由居民收入、预期和投资需求决定的。
??回到刚开始的问题，典型居民家庭已经买不起房屋了吗？在分析中我们关注两类抵押贷款借款人：低收入家庭，指城市里年收入处于收入分布最低的10%的家庭中等收入家庭，指城市里年收入处于收入分布45-55%之间的家庭。看一下图6贷款首付比例。在中国杠杆不是一个严重的问题。
??首先，因为首付比例一般要求比较高，即使低收入家庭首付比例也是40%，因此杠杆不值得担心。其次，看一下收入，实际上房贷人群的收入在增加。实线是低收入家庭，虚线是中等收入家庭，看一下他们在城市人口的位置，可以发现在一线城市中，低收入家庭的位置基本上是固定的，都位于前25%的位置。在二线城市中也是同样的情况，房贷者的收入在增长。比较低收入家庭和中等收入家庭，可以发现低收入家庭在城市人口中的位置，大约属于前30%的位置，在这一段是比较稳定的状态。5目前看来，图表还是可观的，但是我并没有说这没有问题。我们的数据显示最严重的问题是购房者的房屋价格收入比，在一线城市中，房价收入比大约是8，在个别年份，比如2010和2011年，这一比例是10。
??对于二线和三线城市而言，这一比例大约稳定在8。对于低收入家庭，房价收入比达到8，这并不是变魔术，在香港房价比上平均收入甚至可以达到20，但是问题是人们的平均收入是多少，收入低的人群可能不买房。在我们的数据库里，这些人都是要买房的，他们需要支付8年甚至10年的收入来买房，这样看就属于一个非常大的经济负担。
??在房价收入比是8的情况下，40%的首付比例就意味着3.2年家庭收入总和的储蓄，加上4.8年家庭收入总和的抵押贷款，家庭需要每年花一半的收入来偿还贷款，以上意味着在房价收入比8的背后，给低收入家庭带来了巨大的经济负担。6居民为何能够支付8倍的收入来购房呢？我认为可以用预期来解释。考虑到中国过去30年的收入增速为10%，因此很多人会持有将来收入增速也是10%的预期，在这样的预期里，收入在5年里就可以增长1.6倍，5年里房价收入比就会从8变成5，当然收入可能增长得更快，房价也会继续上涨，这也会激励居民购买更高房价收入比的房子。另一方面，10%的收入增速预期是可持续的吗？现在我们已经看到经济下行，官方增长率是7%，许多人认为实际情况是低于7%，大家都知道10%的增速是不可持续的，一定会下降，但是更重要的是，如果增速预期下降，那么房地产如何维持这么高的价格呢？这就是中国房地产市场最大的麻烦。我进行一下总结。第一，我们的数据显示中国城市的住房价格已经经历巨大升值，虽然增长异常，但是在全国水平上，房价与居民收入增长是可比的，并且低收入家庭保持稳定的参与度。
??第二，居民杠杆率不是一个特别值得担心的问题，那就意味着房地产市场不可能触发中国的金融危机。第三，高企的房地产价格是建立在高速增长预期之上的，这种高速增长预期可能是不可持续的，如果经济走势下行，我认为那就是房地产市场最大的问题。房地产市场也会放大经济的衰退，考虑到房地产是居民资产负债表里最大的科目，我们不能轻视房地产的风险。最近中国政府采取的股市救市措施，更加增加了我的担心，我认为这应该是很值得担心的事。
