近日，有网媒报道称，当前炙手可热的O2O明星美团，因业务线急速扩张亏损难平、发展模式未来难测，被众多的权威人士一致不看好，导致新一轮10亿美元融资在投资圈里遭漠视，最终融资计划行将搁浅。
对于美团遭遇的困境，外界分析指出，此次融资搁浅很可能成为过去多年一直高速狂奔的美团的业绩拐点，在亟需输血又得不到满足重压下，美团或将遭遇生死劫难亦未可知。而美团之所以“出问题”，可能并非仅仅是资金缺乏导致，相反地，正是美团赖以崛起的发展模式正在将其自身逼向绝境。
逼死对手同时重伤自己：美团的“七伤拳”
“五行之气调阴阳，损心伤肺摧肝肠，藏离精失意恍惚，三焦齐逆兮魂飞扬。” 这是金庸《倚天屠龙记》中对绝世神功七伤拳的描述。七伤拳凶狠刚猛威力无敌，但其天然的致命缺陷在于习练使用者倘若内力稍有不济，轻者则伤人三分，伤己七分，重者则同归于尽。说白了，操七伤拳凶狠杀死敌人后，自己也元气大伤命不久矣。
以笔者之见，在实际战场凶狠无比屡次与竞争对手贴身肉搏而马革裹尸还的美团，其使用的绝招，正是“七伤拳”。还是从7月13日那场耐人寻味的发布会说起。当天，美团强调了半年超过2014年全年的数百亿的交易额，强调了各个细分领域占据优势的市场份额，更强调了面对未来的决心信心，那么，除此之外呢?王兴和美团没有提及近半年高达470亿元的交易额背后，对应伴随的美团巨额亏损情况，亦未曾提及，当干嘉伟、沈丽、王慧文们兴冲冲的传回各个战线攻下城池的喜讯时，他们对武器弹药粮草马匹的巨大渴求。
据公开数据显示，2015年前5个月，美团外卖总计亏损5亿元、猫眼电影亏损1亿元，其他业务合计亏损也在亿元以上。与此同时，在知乎上有参与美团新一轮融资的投资人原话称，美团各条战线亏损严重，最近的融资材料中佣金率已经下降至2%，2015年上半年，美团月均亏损额大约6亿元左右，相当于每进账1元就同步净亏损2.7元;而高交易额之下，是低收益低含金量，美团新一轮10亿美元融资计划疑似受阻。
而与高额亏损相伴随的，是美团人均产出值的大幅缩水。进入2015年，美团的人力成本已经是去年的三倍，然而其公布的交易额仅增长190%。这相当于实际人均产出(即每个人创造的交易额)在无形中大幅度下降。今年年初，王兴特别提及，美团要重点提高公司员工的人均产出——显然，王兴很清楚美团正在遭遇的困境。
实际上，单从赚钱角度讲，企业交易额数字的含金量本身就不是太高，营收和净收入才是关键。上述知乎曝料中提到，美团上一轮融资时佣金率是5%(2015年初美团融资7亿美元)，而最新一轮的融资材料中已经下降到2%。拿佣金率2%测算，2015年上半年，美团营收仅9.4亿元(美团营收主要为佣金)。
众所周知，企业烧钱换市场，这本来也无可厚非——如果未来足够确定的话。近两年最有名的烧钱换市场案例无疑是滴滴快递起于2014年年初的打车之战。然而相比较后两者在短期内迅速拿下市场份额并彻底改变行业格局(当然了，重中之重是给投资者阿里和腾讯培养出基于移动支付的用户、场景、消费习惯)，时至今日，美团并不能带给投资人足够明朗的未来，毕竟，对于O2O市场真正的高手BAT其实才刚刚入场正摩拳擦掌，而业界目前的共识是，高达万亿的O2O服务市场，将会是一场持久战。
由此，再回头看看那些曾经帮助美团在一线市场取得领先的凶狠招数吧，笔者指的不是地推人员日夜守着店家签下合同抑或饿了么和美团外卖员工为争抢商家合作彼此大打出手，而是，在一场依靠烧钱亏损补贴获得竞争优势拿下市场份额的竞争中，当美团宣传第一第一第一(实际上均只是相对优势)的时候，自身高额亏损、人均产出不断缩水、佣金率降低等等——这种七伤拳式的战斗，美团还需要打多久?美团又还能打多久?
当下，美团需要面对的一个现实是，收入越高，亏损越多，而需要付出的代价也更高，这已成为美团挥之不去的噩梦与魔咒。8月21日发生在深圳的，美团1元榴莲蛋糕卖出40余万份后兑现难被迫取消所有客户订单的事，似乎形象的阐释了这一切：美团太想用“狠招”重重击败一切竞争者(1元蛋糕)，但由于长期用力过猛(2015年6月美团外卖平均每单价格仅20元多一点，几乎全是超低价订单)，其供应能力跟不上，导致好事最终成了坏事(被欺骗的消费者)。
从目前来看，在找到可有效破解这一魔咒的合适的商业模式之前，美团的交易流水越大，其实就是亏损越大(包括人均产出减少、佣金率下降)。在这种情势之下，实在看不出美团470亿的交易额有什么可值得炫耀的，这只能说明其烧钱的速度正在加速而已。这一点，对美团如此，对投资人，更是如此。
于是，王兴如今的主要任务似乎很简单，那就是尽可能快的、尽可能多的，给美团融资、融资、再融资。然而问题在于，强烈依赖融资这件事本身，对美团难道不是另一种巨大风险吗?
过度依赖资本遭反噬：恐陷恶性循环
自2014年开始，王兴做的另一件事是全面加速扩张美团的业务布局，这一切在2015年7月份到达最高潮。就在两天前，美团网宣布整体收购TripAdvisor旗下酷讯旅游网，以此进一步巩固美团旗下酒店旅游事业群业务能力。与此同时，在过去一个月，美团先后设立外卖配送、酒店旅游、猫眼电影事业群，从而一跃从原来单纯的团购网站成为集团购、电影、酒店旅游、外卖配送服务于一身的集团军。套用如今互联网行业时髦的说法，美团已经是O2O平台了，是大的生态了。
于是，有关美团晋升互联网新巨头、独角兽、生态系统的各种讨论和报道都出来了。然而千万别忽略，与此同时，美团“竞争成本”陡然剧增的问题也来了。目前，在酒店旅游业务上，携程、艺龙的合并，去哪儿的步步紧逼，都在进一步挤压美团的发展空间;在外卖业务上，美团正遭遇来自传统巨头饿了么及主打白领市场的新贵百度外卖等激烈的正面狙击;在电影业务上，淘宝电影格瓦拉包括以万达影院为主的院线方，都试图和美团猫眼一较高下。当然了，这还不算坐拥BAT支持的百度糯米口碑网和大众点评。群雄争霸的结果是，直线提高了市场竞争的筹码，这种情况下，任何一方每取得一丝一毫领先，都可谓是穷尽力气肉搏而得——当然了，未来并不排除百度这种技术控，或者腾讯这种产品控，又或者阿里这种擅长纵横捭阖的运营控有可能搞出足以颠覆行业格局的手段来——而在此之前，至少从目前来看，在依靠“烧钱”换取市场份额方面，美团是最卖力的，事实上，长期以来美团的发展模式大抵如下图：
说白了，“美团模式”严重依赖高强度资本消耗，除此之外，足以形成竞争壁垒的护城河却迟迟并未展现。还是7月13日那场发布会，一个细节耐人寻味。当天现场，“5亿条评价总数、1亿张用户上传图片、合作商户数160万”，是美团除了交易额和市场份额外发布的又一 “战绩”。
对此，一位业内人士如此评价：“这个数据本身也算凑合，虽然还远不及大众点评，然而从美团浓墨重彩的公布方式来看，其是有多么艳羡大众点评这个在市场份额上已经远远被自己甩在身后的小弟的‘核心竞争力’?原因何在?恐怕只因为，美团自己没有。
自2014年，为了冲击400亿的销售额，美团开始疯狂的烧钱运动。美团外卖大客户经理张楠楠接受媒体采访时表示，2015年开始，除团购外，又在酒店、电影、外卖几条事业线同时发力，暑期档还做了为期两个月的外卖平台补贴活动，投资额达3个亿。“O2O本来就是烧钱的行业，现在的市场格局中，美团并没有压倒性的优势，拿钱火拼很正常。” 互联网业内专家魏武挥分析道。“美团的T型战略决定其在每个业务领域都需要大量补贴。他的业务模式很简单，几乎全部采用自营，然后巨额投入进行订单补贴，用低价出击，快速攫取用户和市场份额，宛如一个攻城掠地的狼性杀手。”另外一位不愿透露姓名的业内专家指出。
有媒体早前指出，美团与商家合作的“独家”、“最低价”政策是典型的“双刃剑”，在成就美团平台、数据的同时，也在透支未来，商户的不满情绪已经越积越多。不少商户反映美团服务差、对商户掠夺式开发。8月初，北京管氏翅吧的所有分店均贴出了一张“我店不再接受美团消费”的告示。经记者走访调查，发现原来是今年517、718等好几次促销活动中，美团出于竞争考虑不按规则办事，原本90元顶100 元的团购券美团卖75元，直接导致管事翅吧在北京的16家店亏了不少钱，于是，该公司一怒之下“拒绝美团”。
而非常值得注意的是，除了大规模烧钱扩展业务线，美团后方的招兵买马动作也非常大刀阔斧。数据显示，美团员工数目前超过1.5万人，全年将超2万人。而2014年8月，美团员工仅仅5000人。这意味着，一年来，美团公司人力成本急剧上升——毫无疑问，包括低毛利率等，这均是美团交易额高歌猛进的代价。
于是，当前的高速狂奔对于美团，既看上去很美，亦似乎是“不得已而必须为之”。美团就像那只没有脚的鸟，其必须一直保持高速飞翔从而赢得资本市场信任才能继续飞翔从而生存。与此相反，一旦美团的融资(比如最近的这笔众说纷纭的10亿美元融资)和现金流稍有差池，那么一个“反向”胡蝶效应就会立即展现：补贴跟不上，继而丧失抢夺消费者的价格竞争优势、继而市场领先优势下降、继而资金遇到更大困难、继而补贴更加跟不上……
实际上，从一个多月前美团最早被《华尔街日报》爆出仅时隔半年后欲再融资10亿美元开始，到随后7月13日的发布会上对于再融资一事全然否认，如今明显缺血的美团，是全力争取赴美上市(考虑到团购业鼻祖美国上市后的惨淡经理，美国投资人是否会像支持盈利尚且无期的京东一样支持美团，这显然大大存疑)，还是在与日益难以去说服的投资人沟通中(有分析指出传美团新一轮融资颇为不顺利)，做出更大让步从而补血再战?对于王兴和美团，这是必须回答和面对的问题。
不过，即便回答了这个问题，美团还是那个美团，所谓成也萧何败萧何，擅长使七伤拳的美团，以“铁军+高效烧钱”为根本战略(而不是什么消费者第一商家第二美团第三)的美团，会是中国O2O万亿市场突出BAT巨头之围的独角兽，还是只顾得高速狂奔途中却突然暴毙瞬间倒塌的无底之塔?
对于O2O，真正的大战刚刚开始。而擅长烧钱却只能烧钱最终走向自我失控，会是美团最有可能的死亡原因。可能没准，此刻的王兴，就正在赶往下一场投资人见面活动。
