近期地产板块政策暖风频吹，管理层没再提加强房地产市场调控，暂停3年的上市房企再融资也或将开闸，地产股迎来实质利好，基金增持似乎是先知先觉。
经过一季度的疯狂减持，基金二季度悄然回补地产股仓位：16家基金公司地产股净值占比整体上升，再现“囤地”本色；重仓的33只地产股中15只增持、5只新进。
二季度基金重拾地产股
今年一季度，最严厉的房地产调控政策“国五条”一出，地产板块即遭遇重压，颁布当日曾引发50只地产股跌停的惨状。随后，各地细则纷纷出台，一时之间地产股几乎成为“弃儿”，曾经热衷“囤地”投资地产股的公募基金纷纷出逃。
或许是对一季度过度“恐慌”的修正，基金二季度悄然回补地产股仓位。尽管二季度基金掘金方向主要在于新兴产业，传统周期行业进一步被抛弃，但房地产行业却成为例外：从持股数变动来看，二季度基金重仓的33只地产股中，一共增持15只，新进5只，持股数量较一季度末上升38826.23万股。但由于市场下跌的影响，持股市值缩水不少，净值占比却维持在3.2%，即基金主动增持效应明显。
据每日经济新闻报道，对于基金增持地产个股，似乎更有些先知先觉意味：7月末，地产行业忽迎政策暖风，7月30日召开的政治局会议，讨论研究了当前经济形势和下半年经济工作。对于房地产行业，会议不仅没有再提加强房地产市场调控，而是要求“积极释放有效需求，推动居民消费升级，保持合理投资增长，积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化，促进房地产市场平稳健康发展。”
受此消息提振，7月31日地产股集体暴涨，基金“押宝”成功；截至8月2日，地产指数已连续4个交易日上涨。
不仅如此，暂停已3年的地产公司再融资或将开闸。新湖中宝(600208)于8月1日发布定增预案，拟定增募资约55亿元用于上海普陀区和闸北区两处旧城改造项目，若方案顺利获批，即成为地产股的又一利好。
据统计，二季度共有16家基金公司地产股整体净值占比上升。上升最快的是天治基金，其持有地产股占比从一季度末的1.43%上升至二季度末的7.23%，提升5.8个百分点。建信、长信持有地产股净值占比上升幅度均超过3个百分点。光大保德信、浙商净值占比上升超2个百分点。此外，申万菱信、中邮创业、东方、财通、国泰、华商、交银施罗德占比上升超1个百分点；景顺长城、华夏、金元惠理、银华占比涨幅在1个百分点之内。
增持之后，有5家基金公司地产股净值占比超过10%，分别是东吴12.84%、工银瑞信12.61%、中欧11.27%、申万菱信11.14%、建信10%。而从持有地产股市值来看，有10家基金公司持有地产股市值超过30亿元；广发以59.82亿元位居第一，华夏50.61亿元，易方达50.49亿元，博时48.9亿元、银华41亿元。
单只基金来看，6只基金二季度持有地产股净值占比增幅超10%，即大成景恒保本、国泰金鼎价值(519021)、诺德300A、多利进取、易基中盘联接和富国高新。
大幅增持地产行业龙头
15只增持的地产股中，金地集团(600383)成为二季度基金增持之冠：61只基金共持有80343.13万股，较一季度增加17002.35万股。而在一季度，金地集团曾被大幅减持18671.91万股。
实际上，“招保万金”四大地产龙头，一季度仅万科A获得增持，而二季度仅万科A遭遇减持，其余3只均被不同基金增持。不过，尽管基金二季度减持万科A4437.75万股，其仍以243.05亿元市值稳坐基金二季度第一大重仓股。
基金对保利地产(600048)二季度增持力度同样不小，增持6170.16万股，68只基金共持有67628.82万股；而一季度基金减持保利地产40857.27万股。同样，基金增持招商地产(000024)5031.51万股，55只基金共同持有16969.37万股；而一季度基金减持招商地产14161.55万股。
还有5只地产股一季度遭遇大幅减持之后，二季度大幅增持，即华夏幸福(600340)、冠城大通(600067)、苏宁环球(000718)、北京城建(600266)和福星股份(000926)。
而在基金二季度增持的15只地产股中，有4只更是一、二季度连续增持，即阳光城(000671)、金科股份(000656)、南国置业(002305)和亿城股份(000616)。
北辰实业(601588)、城投控股(600649)和金丰投资(600606)则是基金一季度新进、二季度增持的地产股。一季度2只基金新进重仓北辰实业，持有3868.22万股；二季度增持491.14万股至4359.36万股。同样的，一季度5只基金新进城投控股1118.43万股，二季度则大幅增持5113.97万股至6232.4万股，持有基金数量也上升至7只。金丰投资则是一季度新进15.3万股，二季度增持至16.43万股。
此外，基金二季度新进的5只地产股分别是华发股份(600325)、中天城投(000540)、泛海建设(000046)、电子城(600658)和深振业A。
而有12只地产股二季度遭遇减持，其中9只更是连续一、二季度遭遇减持，即新湖中宝、金融街(000402)、华业地产(600240)、华侨城A、宁波富达(600724)、荣盛发展(002146)、首开股份(600376)、泰禾集团(000732)和中弘股份(000979)。
(《证券时报》快讯中心)
【行业视点】
长江证券：再融资重启对地产影响几何
撰写日期：2013年08月02日
事件描述
新湖中宝拟定增募资55亿投向棚户区项目，此举可能标志着地产再融资开闸。
事件评论
地产再融资有条件放开的概率较大。从目前政府对房地产的态度来看，此次再融资重启应该是有条件放开，符合棚户区改造和保障房建设等新型城镇化方向的房企将率先受益。我们重申，在楼市长效调控机制尚未配套跟进前，地产再融资短期不会全面放开：一是此举与政府引导存量资金流向实体经济有悖；二是当前地价和房价的持续攀升说明房地产市场缺地而不缺钱；三是开发商资金压力缓解并不一定有利于改善供给。
有条件放开对房地产行业影响有限。再融资有条件放开对房地产行业的标志性意义大于实质性意义，说明地产调控机制正在发生转变，但是行业本身并不会受到太大冲击。这主要是因为符合再融资条件的上市公司可能并不多，并且棚户区和保障房建设天然存在着周转慢和毛利低的缺陷，龙头开发商不太可能深度参与。
再融资放开有利于地产股估值修复。在中央稳增长的表态下，地产再融资重启无疑将成为又一大推动板块估值修复的利好，预计地产股短期将反弹至我们所言的低位震荡区间(龙头房企7-8倍PE)的高点。虽然我们也一直将再融资重启和中美经济超预期下滑视为改变三季度板块走势的两大风险点，但是考虑到有条件放开已经在市场预期之内，并且对行业基本面的影响并不大，再融资重启不构成地产行情反转的理由。
维持三季度房地产低位震荡的判断。尽管地产股短期将在政府保增长、再融资重启和中报业绩的刺激下修复估值，但是综合考虑宏观层面、行业层面和政策层面的因素，地产股在四季度趋势性上涨的可能性远大于三季度。具体分析请参阅二十四节气系列报告。
投资建议。继续建议超配者以静制动，标配者将仓位向龙头集中，低配者逢低加仓。建议投资者关注两类公司：一是以招保万金为代表的龙头房企；二是符合棚户区改造和保障房建设等新型城镇化方向的房企：新湖中宝、福星股份、中天城投、中粮地产(000031)、天宸股份(600620)、云南城投(600239)、华夏幸福、冠城大通、香江控股(600162)、华侨城A等。
瑞银证券：再融资有条件放开对金地、保利、万科、首开等有利
撰写日期：2013年08月02日
增发方案未超市场预期
新湖拟募集资金将投入旧城改造项目。住建部在2013年4月下发的“建保[2013]52号”文件中，提出积极推进棚户区改造，而国务院常务会议在6月提出5年内再改造棚户区1000万户，并鼓励和引导民间资本参与改造。由于新湖再融资方案仅限于旧城改造项目，并未涉及其他普通商品住宅项目，故对其他开发商融资前景的信号意义并未超出市场预期。
涉及旧城改造和保障房主题的房企股价或反弹
监管层对开发商再融资的态度是有条件放开，而旧城改造和保障房项目符合政府稳定经济、盘活存量的政策方向，或可获得股权融资或债权融资机会。金地集团的旧城改造项目接近200万平米，而保利地产和万科均在300万平米以上。首开股份则拥有大体量的保障房建设项目，2013年初在建拟建面积约104万平米。上述公司股价可能在短期内反弹。
再融资将改善财务状况，但需求趋弱或仍将使H213销售同比下降
如果本轮再融资如判断的那样，旨在引导社会资本参与旧城改造和支持保障房建设，那么政府应不会出台配套的鼓励住房消费的政策。在这样的情况下，开发商的销售额增速，料不会出现像2009年再融资之后大幅上涨的结局。再融资主要作用是降低A股开发商的负债水平和财务成本。
给予金地、保利、招商、万科和首开“买入”评级
看好龙头房企在土地市场和资金市场的优势，预计他们将取得高于行业整体的销售增速，实现市场占有率不断提升。如果他们能实现再融资，则其增长将更具可持续性。
(《证券时报》快讯中心)
【概念股解析】
万科A:城市旧改项目面积超300万平米，或因融资放开受益
研究机构：瑞银证券 撰写日期：2013年08月02日
积极布局城市旧改项目
公司在2009年就已经开始参与城市旧改项目，当年取得了福州(楼盘)上海新村旧改项目，权益容积率面积为45万平米。此后，公司又在2010-12年新增旧改项目7个，权益占地面积约75万平米、权益容积率面积约259万平米。至2012年末，公司旧改项目权益容积率面积达到303万平米。估计公司旧改项目的投资总额将超过300亿元。
再融资有条件放开将进一步改善公司的融资渠道
万科已打通海外发债融资的渠道，2013年3月已成功以2.6%的低利率募得8亿美元资金，并在7月宣布将发行20亿美元中期票据。此外，公司还拥有在香港上市的万科海外可用于股权融资。如果监管层针对旧城改造放开A股再融资，公司融资渠道将进一步改善，平均财务成本或将逐步下降到8%以下。
积极购入新项目，已在土地储备扩张上占得先机
公司2012年1月至今已经累积斥资1，029亿元购入土地储备3，515万平米，分别对应权益值761亿元/2，661万平米。公司在土地市场过热之前大规模购地，使新增项目的平均楼面地价仅2，858元/平米，占公司销售均价的比例低于30%。
估值：维持“买入”评级，目标价14.50元
预计公司2013/14/15年EPS为1.45/1.77/2.08元。基于2013年10倍目标市盈率(参考公司历史平均动态市盈率及行业平均市盈率)和预测EPS1.45元，给予公司12个月目标价14.50元，较公司预期2013年每股NAV有21%折价。
(《证券时报》快讯中心)
【概念股解析】
保利地产：旧城改造投资额超300亿，或受益于融资有条件放
研究机构：瑞银证券 撰写日期：2013年08月02日
广州旧城改造项目超200万平米
保利地产2009年在广州取得了琶洲村旧城改造项目，占地面积28.8万平米，容积率建筑面积104.2万平米、规划总建筑面积151.0万平米，计划总投资157.5亿元。此外，公司还参与广州冼村的改造，用地面积为16.3万平米，容积率面积约107.0万平米，我们估计投资额应在100亿元以上。
武汉城中村改造项目规划容积率面积达114.0万平米
公司2012年在武汉关山村取得两个城中村改造项目，占地面积共26.9万平米，容积率面积114.0万平米、规划总建筑面积133.9万平米，计划总投资额为81.1亿元。我们认为关山村是武汉市城中村改造的重点区域，应能得到政府的有力支持。
2013年下半年签约销售额有望保持快速增长
公司在2013年采取了更为均衡的推盘节奏，上半年实现销售金额636亿元，同比增长26%。我们预计公司下半年签约销售额为624亿元，同比增长21%。
此外，公司畅通的融资渠道、高效的执行力，将支持公司持续快速发展。
估值：维持“买入”评级，目标价15.20元我们预计公司2013/14/15年EPS为1.52/1.95/2.41元，并基于2013年10倍目标市盈率(参考公司历史平均动态市盈率)和EPS1.52元，给予公司目标价15.20元，较公司2013年预期每股NAV有12%折价。
(《证券时报》快讯中心)
【概念股解析】
金地集团：产品结构持续调整，销售重回高增长
研究机构：天相投资 撰写日期：2013年07月22日
拿地节奏加快，布局一二线 沿海城市。公司从2012年下半年开始加快了拿地节奏。2012年下半年公司获得土地储备约242万平方米。今年上半年公司拿地节奏进一步加快，合计新增土地储备327万平，超过去年全年新增项目储备。新增项目分布在杭州、天津等经济活跃度较高的一二线城市，相对于其他二线及三四线城市，这些城市人口流动以流入为主，其商品房市场空间依然较大，是未来国内房地产销售的主体。公司项目储备主要布局在这类城市，项目去化有保障，这些优质项目为公司持续发展提供支撑。
产品结构持续调整，助力销售业绩高增长。从2011年下半年开始，公司主动调整了产品结构，增加了满足市场首次置业刚需的中小户型占比。2012年公司商品房可售房源中小户型占比近50%，预计今年这一比例有望进一步提升至65%。在抑制投机支持刚需的政策背景下，公司产品结构的调整带来的是销售业绩增速的持续好转。
预计今年公司可售面积在530万平方米左右(总可售货值接近700亿元左右)，中小户型与大户型面积比将在6.5:3.5左右，结合过去两年间公司中小户型与大户型产品去化率及今年上半年公司销售情况，预计今年中小户型与大户型去化率将有望达到80%与50%左右。据此估算，2013年公司销售面积将会在370万平米左右，同比增长近30%，销售金额约480亿元，同比增长40%左右。
盈利预测：预计2013年、2014年公司住宅结算面积分别在296万平方米与397万平方米左右，结算收入大致在385亿元与490亿元左右，同比增速分别为20.8%与28.5%。预计公司2013-2014年实现每股收益分别为0.85元、0.99元，以目前股价计算对应的市盈率分别为8倍、7倍。
维持“增持”评级。随着公司不断调整产品结构，增加刚需产品，公司销售业绩增长将持续转好，前期销售业绩低增长给股价上涨带来的负面影响正在逐步消除。且，作为行业龙头公司之一，公司将受益于行业集中度攀升。目前公司股价相对于重估净资产折价28%左右，具备一定安全边际，维持“增持”投资评级。
(《证券时报》快讯中心)
【概念股解析】
招商地产：公司正进入持续快速增长轨道
研究机构：瑞银证券 撰写日期：2013年07月16日
公司寻求高速增长并为此积极转型
公司已提出五年内实现“千亿收入、百亿利润”的目标，意味着公司将力争营业收入/净利润分别实现32%/25%的复合增速。公司为实现这一目标，已着手加快销售存量资源，提升资金周转速度，并积极扩张土地储备。我们认为公司正在改变以往缓慢的开发风格，将转型为快周转开发商。
公司正处在销售额快速增长的阶段
管理层采取的快周转策略，料将使公司的土地和资金优势转化为销售增长。
公司存量资源的释放和扩张土地储备的行动，或将推动公司2013/14年销售金额增长至440/536亿元。我们预计公司营业收入将受益于销售额的快速增长，在2013-15年上升至326/429/585亿元，而净利润则将达到45/59/72亿元。公司2013年初预收款与H113销售额之和484亿元，是2013年收入预测值的1.5倍。
稳健的财务状况能支持公司快速扩张
公司Q113现金余额为240.5亿元，有息负债291.3亿元，净负债率仅21%，远低于A股开发商80%的平均水平。公司是资金最为充裕的A股开发商之一，并且作为央企地产公司，拥有获取低成本资金的渠道。我们认为公司财务状况稳健，能够在有效控制净负债率的基础上实现开发规模快速扩张。
估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价33.67元
预计2013/14/15年EPS为2.59/3.44/4.20元，并基于2013年预测EPS2.59元和13倍市盈率给予公司12个月目标价33.67元，较公司2013年末每股NAV41.93元有20%折价。该目标市盈率较公司历史平均市盈率低0.2个标准差。A股主要上市开发商2013年市盈率在6.1-21.6倍之间，平均值为9.1倍。
(《证券时报》快讯中心)
【概念股解析】
首开股份调研快报：京内龙头，发展即将提速
研究机构：东兴证券撰写日期：2013年07月08日
事件：
近期对首开股份进行了调研，了解公司近期的经营情况。
关注1:公司上半年销售增长较快
2013年1-5月，公司实现房屋销售78.24万平米，同比增长89%；销售金额为107.25亿元，同比增长118%。其中京内销售面积约为36万平米，销售金额63亿元，销售单价17500元/平方米；京外销售面积约40万平方米，销售金额43亿元，单价10800元/平方米。截止到5月末，公司已经完成全年计划(184亿元)的58%。
按照公司的计划，公司全年推盘195万平方米，扣掉已经推盘约64万平方米，还剩130万平米货量可推向市场。按照1-5月份整体销售单价计算，公司剩余货值约178亿元，按照60%的去化率计算，公司仍然可以销售106亿元，我们预计公司全年销售额有望超200亿元。
关注2:公司京内项目储备量大、盈利能力强
截止2012年末，公司在北京地区拥有312万方的未售面积(可售口径，下同)，权益未售面积296万平米；京外拥有838万平米的未售面积，权益未售面积750万平米。加上公司2013年以来在北京地区获取5个项目，规划建筑面积为42万平米，公司北京地区的可售项目储备占到总体可售量约26.8%，我们估算货值占到公司可售量的40%左右。由于北京地区近几年土地出让逐年减少，北京市的地价也逐年攀升，公司的在京项目有相当一部分获取较早，土地成本低，因此有很强的盈利能力和资源优势。
关注3:强强联合提高公司周转速度
公司从2012年以来，频繁与万科和保利合作获取项目，到目前为止已经获取6个项目，分别位于北京通州区和大兴区，规划建筑面积为72万平米，地价款64亿元，平均地价8845元/平方米。我们认为，公司和万科、保利等快周转的公司合作，可以有效地分散投资风险，减轻资金压力，同时可以提高存货的周转速度。我们认为，公司比较擅长开发周转速度慢的高档住宅，比如首开铂郡、首开璞瑅、国风上观等。与万科、保利等快周转公司合作，可以取两家之长，在速度与品质之间取得良好平衡。
结论：
公司是以北京地区为根基，目前走向全国的龙头企业。公司目前在北京的可售储备占公司总可售储备的30%左右，这部分产品将给公司业绩增长带来强劲支撑；公司从2007年开始逐步拓展京外市场，目前先期进入的苏州、扬州、海门等地区已经逐步成熟，成为公司京外盈利的主要来源。公司“京内 京外”的区域布局，“普通住宅 保障房 商业地产”的产品结构均已经成熟，目前正通过项目合作、项目收购等运作方式加快资产周转速度，可以预期公司未来发展将加速。
预计公司2013-2015年的营业收入分别为148.92亿元、193.6亿元和222.64亿元，归属于母公司净利润分别为16.73亿元、21.71亿元和27.11亿元，每股收益分别为0.75元、0.97元和1.21元，对应PE分别为7.7X、5.94X和4.75X，维持公司“推荐”评级。
(《证券时报》快讯中心)
【概念股解析】
华夏幸福：中报业绩略超预期，全年利润率将维持稳定
研究机构：申银万国 撰写日期：2013年07月22日
华夏幸福公布半年度业绩快报，公司2013年上半年实现营业收入87.84亿，同比上升98.5%，净利润17.7亿，同比增长40.4%，基本每股收益2.01元，略高于预期1.89元。
结算收入及利润快速增长，为全年业绩增长提供有力支撑。
1)净利润略高于预期的原因主要是因为本期房地产项目结算进度较快，收入大幅增长。公司13年上半营业收入87亿，同比增长98.5%，其中园区结算收入26亿，与去年同期基本持平，园区配套住宅及城市地产结算共约61亿，约为去年同期的3倍。
2)收入增速远超利润增速，整体净利率下降8.5个百分点至20.2%，主要因本期结算项目中毛利率较低的城市地产占比大幅提升。预计13年上半年结算收入达到11亿左右，而去年同期仅有0.46亿。由于城市地产结算项目主要为11年的降价项目，毛利率较低。12年城市地产结算毛利率仅为22%，远低于园区配套住宅36%的毛利率水平，而本期可能进一步降至20%以下，从而显著拉低整体毛利率水平。下半年随着城市地产的降价项目结算完毕，以及园区配套地产结算占比增加，预计全年房地产结算毛利率将维持在33%，与去年基本持平。14年起，包括城市地产在内的地产业务结算毛利率都将逐渐回升。
园区结算收入稳定，异地拓展的新园区将逐渐进入收获期。1)上半年园区结算收入约26亿，其中产业发展服务(招商)收入为16亿，与去年同期基本持平。下半年还将有部分园区收入将进行结算，预计全年园区结算收入40亿左右，产业发展服务约20亿。2)目前，苏家屯、无锡、文安等园区已开始实现招商，并将逐步贡献收益。
环北京地区销售量价齐升，异地项目渐入收获期，业绩确定性高，维持买入评级。上半年北京地区销售量价齐升，上半年房地产销售额124亿，销售均价7945元/平方米，较12年上升20.8%，下半年还有沈阳、无锡等地的项目可能陆续进入销售期，维持对13年房地产销售额245亿以上的预测。目前公司结算进度较快，预收款充分(一季度243亿，为预测的13年全部结算收入的120%)，维持13、14年EPS2.65、3.41元的预测，目前对应12X、10XPE，维持买入评级。
(《证券时报》快讯中心)
【概念股解析】
阳光城：加大海西布局符合公司战略
研究机构：广发证券(000776)撰写日期：2013年07月30日
事件描述：公司首次进入宁德市，加大海西布局
7月27日，阳光城以2.45亿元竞得宁德市地块，土地面积2.67万平米，容积率3.2，楼面价2871元/平米，周边在售楼盘销售均价8000元/平米。
宁德市是公司今年以来进入的第二个新城市，第一个泉州市。宁德和泉州的布局是对深耕大福州区域战略的进一步落实，公司稳步迈向“福建第一”。
宁德市房地产市场概况
宁德为福建省东北部沿海中心城市，2012年末总人口284万，城镇化率50.6%。商品房销售连续两年保持高位。
公司上半年情况回顾：销售持续增长，拿地稳健，融资成本下降
公司上半年实现合同金额约78亿，同比增长178%。预计全年的销售规模有望达到150亿，增速超过110%。上半年公司土地投资较为稳健，尽管拿地数量有所减少，但质量不断提高。公司继续坚持“区域聚焦，深耕发展”的战略，近700万方土地储备中，大福州区域占比近40%，同时长三角地区的储备占比也逐年上升，目前为13%。13年下半年到期信托兑付额约17.5亿，压力较小。近期新增信托的平均资金成本已经低至7%的水平。
预计公司13、14年EPS分别为0.69、1.27元，给予“买入”评级
公司销售规模持续增长，体现了管理层长远的战略眼光和强大的执行能力，随着深耕区域的持续布点，这样的增长是可持续的。公司目前面临的问题主要是加强土地储备方面以打开明年增长的空间，公司目前在手资金仍然较为充裕，后续可关注公司拿地情况。
(《证券时报》快讯中心)
【概念股解析】
金科股份调研快报调研快报：销售良好，版图稳步扩张
研究机构：东兴证券 撰写日期：2013年07月15日
事件：
近期对金科股份进行了调研，了解公司近期的经营情况。
关注1:公司上半年销售增长较快
根据新浪乐居公布的数据，公司2013年1-6月房屋销售面积约113万平米，同比增长约41%；销售金额85亿元，同比增长约60%；其他产业销售6亿元，共计91亿元；1-6月实现销售均价7522元/平方米，同比提高约10%。分区域来看，重庆地区占公司上半年总体销售面积的67%，成都地区和江苏地区则分列其后；从销售金额来看，重庆地区贡献了总体销售金额的56%，其次是北京16%，江苏和成都均为13%左右。公司全年销售计划为235亿元(含产业板块)，目前已经完成了40%左右，公司下半年的销售会略有压力。但是考虑到公司推盘大部分在下半年，同时公司的产品适销对路，因此公司完成全年计划是大概率事件。
关注2:公司版图继续西扩
公司上半年进入了新疆和贵州，并且在西安收购了一个项目，西部地区的战略布局逐步成型。公司看好西部大开发的机会以及新疆地区的发展，因此提前布局新疆地区。我们认为，公司布局西部，符合国家整体的经济发展政策导向。目前西部地区相对落后，但近几年国家的政策对西部地区明显倾斜，西部地区的经济发展提速较快。主要表现就是西部外流人口明显减少，越来越多的当地人都选择在当地或附近区域就业，这将有效地提高当地的经济发展水平和房地产的发展机会。公司提前深耕西部，未来有望享受到更多的经济发展红利。
关注3:公司拿地谨慎，财务稳健
2013年1-6月公司获取项目7个，分布于遵义市、五家渠市、南通市和重庆市；共计规划建筑面积350万平方米，土地款29.64亿元，平均地价845元/平方米。相对销售情况而言，公司上半年拿地支出较少，地价也比较低。
年初以来公司通过多种方式融资，包括融资租赁、银团贷款等。同时公司上半年销售良好，拿地支出又相对减少，因此公司的财务压力较小。随着公司实力的进一步增强，公司的融资成本有望逐步走低，公司的融资机会则逐渐增多，因此全年来看公司财务压力较小。
关注4:公司鼓励创新，成长性强
今年以来，公司在项目获取、融资等方面均有不同程度的突破，这与公司鼓励创新的风格息息相关。公司整体上下对创新能力非常看重，使得整个企业具有较高的积极性和灵活性，从而进一步决定了企业发展更具成长性。
结论：
公司是全国布局、以高质量普通住宅为主要产品的快速周转型企业。公司今年以来一系列的拿地动作证明了公司布局中西部的决心，北进新疆、南下遵义，使得公司“大西部”版图进一步扩张。公司以重庆为根基，布局西部省份有天然优势；同时公司深耕二、三线，优秀品质的刚需产品保证公司销售顺利，而商业地产、旅游地产等多样化产品又给公司长期成长铺平道路。
预计公司营业收入分别为162.68亿元、221.95亿元和290.75亿元，归属于母公司的净利润分别为15.12亿元、18.34亿元和23.58亿元，每股收益分别为1.31元、1.58元和2.03元，对应PE分别为8.89、7.33和5.7，维持公司“强烈推荐”评级。
(《证券时报》快讯中心)
【概念股解析】
福星股份：蓄势待发
研究机构：中信建投撰写日期：2013年08月01日
福星股份公布中报，上半年公司实现营业收入31.5亿元，同比增长13.9%；归属于母公司的净利润达到2.79亿，同比增长14.3%；EPS0.39元。
业绩增长符合预期，销售低于预期。公司营业收入和利润增速基本符合我们去年年底的判断，主要由于房地产业务的结算毛利率继续走低至27%左右，主要今年结算的主要是过去市场相对较差的项目，这一特点恐怕在今年很难有较大改观。公司的销售远低于市场预期，上半年实现签约销售金额大约29亿元。公司13年计划跨入销售百亿房企行列，但下半年是公司主要集中推盘的时间，大概将有80亿的新推货值推向市场，销售将渐入佳境。
反思模式，逐步摆脱财务压力。年报点评中我们提出公司的城中村改造为主的商业模式，在过去两年面临较大的挑战。我们与公司沟通后认为，未来多样化拿地模式将为明年公司发展提供新动力(310328,基金吧)。全年公司计划新开工200万平米。中期情况来看，公司在手货币资金近26亿元，短期偿付压力大大缓解，净负债率下降到41%。同时受益于社会资金成本整体下移，公司的融资成本以及财务费用率略有下降，企业现金流最困难时期已过。
异地拓展 深化商业。公司13年提出了全国化布局的战略，三年内公司力争形成“1 1”的市场格局，再通过五年，公司力争形成“1 2”的市场格局。我们也注意到公司上半年也参与到了异地土地市场争夺的队伍中来。预计下半年，公司率先迈出湖北，北京、珠三角甚至海南(楼盘)都有可能是公司的重点。董事长在年初总结会议上提出“15年末公司商业持有面积达到100万平，商业持有物业市场价值达到150亿”的目标仍在稳步推进中。
盈利预测与投资评级。公司作为城中村改造的标杆，在双轨制度建设进程逐步加快、房企再融资渐行渐近的政策环境中，铺陈制度红利空间。此外更需关注公司未来多样化异域拿地策略。预计公司13、14年EPS为0.94、1.10元，维持“增持”评级。
(《证券时报》快讯中心)
