中国江苏网6月25日讯 “两市暴跌超5%、沪指跌破2000点、3只银行股跌停”——昨日，沪深A股遭遇“黑色星期一”。
“钱荒”，还是“钱荒”。上周，有关银行理财产品收益率突然蹿升、银行“缺钱”的新闻不断，及至周末也未消停。市场一直翘首以待央行会一如既往地施以援手，可央行却一反常态，“袖手旁观”。央行“见死不救”让银行大感意外，银行股领跌，金融板块成为重灾区。
都是“钱荒”惹的祸
昨日，虽然银行间市场6.489%拆借利率已较上周四大幅回落，然而“钱荒”效应却继续发酵。
23日，工商银行否认流动性紧张，表示部分地区因计算机系统升级原因造成柜面和电子渠道业务办理缓慢，让人虚惊一场；同日，一则“一股份制商业银行报表造假，流动性紧张”的传言被当事行否认。然而，这些并未减弱股市对于银行流动性紧张的担忧。与此同时，英国巴克莱银行关于“中国部分中小银行的资产规模迅速增加，在同业业务上表现激进，可能面临更大风险”的观点，却令投资者高度警觉。
昨日一开盘，被巴克莱“点名”的兴业、民生两家银行以及平安银行股价大幅低开并跌停，四大国有商业银行的股价也均下跌3%左右，银行股指数暴跌7%，跌幅超过大盘。上证指数盘中最低跌至1958点，距离去年12月创下的1949点的阶段性低点仅一步之遥。
“真应了一句话：出来混迟早要还的。”华泰证券研究所研究员周林说，去年年报显示，银行业利润占到了上市公司全部利润的半壁江山。但仔细分析后，却不难发现银行利润的增长点和理财产品等表外业务大幅扩张、杠杆加大带来巨额收益有关。这些超额收益并非完全正常、可持续，银行运作过程中存在的“短线资金长期贷出”的期限错配等问题已埋下了隐患。国内银行半年末冲存款、1.5万亿理财产品的集中到期、美联储收紧“钱袋子”带来的全球资金逆向流动，导致近期资金市场利率飙升，并让银行业的“隐患”浮出水面。
市场人士林耘认为，央行现阶段的“袖手旁观”，其实是在做银行流动性压力测试。股市先跌，楼市也将被波及，大家要做好心理准备。
银行理财并非高枕无忧
投资者对银行股的担忧并非没有根据，从上周开始，不少银行加速发售一些更高收益率的中短期理财产品，这让人对银行资本充足情况和兑付能力产生担忧。国际评级机构惠誉最新发布的数据称，中国金融业流动性持续吃紧的状况，可能使一些银行及时兑付到期理财产品的能力受限。
交通银行21日发售的一款45天理财产品，称年化收益率高达5.3%；民生银行计划从6月25日开始认购的一款61天期限理财产品，年化收益率最高达5.6%；而平安银行本周的一款产品年化收益率更是超过6%。与去年同期相比，最近两日新推或即将发售的理财产品年化收益率，平均上升20%左右。
南京证券研究所副所长周旭表示，“期限错配、借短投长”，不少股份制商业银行原先的这种做法可能在现在受到限制。巴克莱银行表示，中国短期利率很可能会在后续的一段时间内继续保持高位，而这很可能将导致一部分小型金融机构出现违约风险。一部分中小型银行的资产规模迅速增加，在同业业务上表现的激进，可能会面临更大风险。这或许能够解释上述跌停银行被投资者用脚投票的原因。
值得注意的是，昨日央行透过官网公开了一封关于银行流动性管理的函，提醒银行谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，统筹兼顾流动性与盈利性等经营目标。
当然，此轮股市下跌，还有更多复杂的内部因素，其中，最引人关注的是新股发行重启之争。证券监管部门日前吹风说，恢复市场融资功能，是建立多层次资本市场的迫切要求，要求各方做好准备，停顿了大半年的IPO最快在7月开闸。大病初愈的股市闻新色变，一个错误的信号足以开启通向混乱的大门。虽然后来监管部门澄清说新股发行重启没有“时间表”，但市场依旧下跌不止。央视调侃说，中国股市和中国足球一样，“成了扶不起的阿斗”，网友称中国人最大的悲剧是“白天炒股票，晚上看足球”。
“治标式”救市可休矣
昨日一跌再度激起一个话题——股市当救不当救？
以知名财经评论员“老艾”为代表的“救市派”认为，中国不是成熟的市场经济国家，经济积累的问题是长期人为造成的，不能全部推给市场。就像以前大鱼大肉把孩子吃成了大胖子，现在却嫌他体形不好不健康，让他绝食而瘦。因此，央行必须要干预市场，向市场释放流动性，以稳定市场信心。尽管“救市论”容易得到投资者的“欢心”，但记者也注意到，越来越多的人认为，不能再循着以前的救市模式，只治标不治本，救得了一时救不了长久。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，股市大跌最主要原因是“信心不足”，一系列经济数据不支持过于乐观的判断，所以，监管部门“没必要去调控股市涨跌”，不能再重走“政策市”老路。
作为全球第二大经济体的优等生，中国股市却是连续多年全球倒数的差等生。这一悖论和怪圈的形成，一定是股市制度设计层面出了问题。
长期以来，资本市场重大政策的透明度不高，扩容无休止，中小板、创业板、新三板、国际板、“直通车”，“大跃进”式地摊大饼。“每一板”出台过程都反复折腾投资者，却从未考虑中国股市最大的短板——信心低迷的短板和承载力弱的短板。
当前，中国的经济将面对新世纪以来最严峻的挑战，投资、外需的双引擎失速，传统的路径依赖失灵，无可依赖。如何通过基础制度的完善，正确平衡各方利益，防止新股滥发冲击弱不禁风的市场，提振公众信心，让资本市场走出低迷，让财富效应惠及广大忠实的投资人，这是一个现实选项。应该说，中国股市缺的不是钱，而是基于制度公平的信任和信心，这是市场的基石。基础不牢，地动山摇。中国股市深陷困境，完善顶层设计固然重要，但是如果不能完善以“三公”为核心的市场基础制度建设，如果不能以更积极审慎务实的态度推进证券市场深层次变革，如果不能真正把保护投资者利益放在首位。那么，所谓的顶层设计必然成为脱离市场实际的空中楼阁，成为无源之水，无本之木，镜花水月。
