大家都知道，美国非常重视法律的建立和执行，基本上对于每一行每一业都有相对应的法律法规，而这些条文也是与时俱进的。今天我们一起来讨论一下对于中小公司融资的法规变迁。
今年6月19日是一个历史性的日子, 在这天, 美国乔布斯法案第四章(JOBS Act Title IV),也叫Regulation A+(简称Reg A+)正式生效。 这个Reg A+有什么了不起? 在回答这个问题之前, 让我们先从乔布斯法案的由来和发展说起。
乔布斯法案的由来和发展
2012年4月5日:美国总统Obama签署了乔布斯法案(JOBS Act, 也叫”创业企业扶助法”), 旨在提高美国的就业机会并促进经济增长，并为小型成长型企业提供更便捷的融资途径。这一法案为也为众筹提供了法律框架,从此为众筹行业拉开了帷幕。
2013年9月23日: 乔布斯法案第二章(Title II)生效。这一法案取消了融资产业对大众营销的禁令,允许创业公司公开向投资人筹集资金。但是,这些投资人必须是经过验证的“合格投资人”,也就是那些拥有超过一百万美元净资产(除去自住房),或者在过去两年内连续年收入超过20万美元或与配偶共同年收入超过30万的投资人。这一限制把很多普通投资人挡在门外。
2013年10月: SEC(美国证券交易委员会)又提出了第三章(Title III)的提案.这个提案将允许创业公司借由网上众筹平台向投资人筹集一百万美元以下的资金,并且将取消对投资人资产的要求,首次给普通投资人提供参与的机会。可惜的是,这一提案直到今天还未能正式通过。预期是会在今年10月完成。
2015年3月25日:在沉寂近两年之后, SEC在这天扔出一颗重磅炸弹,批准了乔布斯法案的第四章(Title IV),也就是Reg A+。Reg A+将允许创业公司向普通投资大众筹集高至5千万美元的资金。
它的重要性主要在于：
(1)大幅度的提高了融资的上限;
(2)为普通投资人打开了参与众筹投资之门。Reg A+在6月19日正式实行。
说到Reg A+就不能不提RegulationA (Reg A)。Reg A允许创业公司在12个月内筹集5百万美元以下的资金且无需向SEC注册。RegA是运行最早的注册豁免条例之一。 虽然它意在帮助小型企业,但在施行后却很少有公司采用。
从2009到2014年,据估计只有大约19家公司申请Reg A,而同期却有373个IPO。问题出在哪儿呢? 一是5百万的融资限额太低,二是融资公司在各个发行州仍要该州的证券法管制(蓝天法Blue Sky Laws)。需要符合各州的法规要求和较低的融资限额使得小型公司对此法案望而却步。也正是这些缺陷促使SEC推出Reg A+,一个改良升级版的RegA。
Reg A+细则
Reg A+分为两个等级(Tier):
Reg A+可以从此纵横天下吗?
Reg A+的主要目的是给那些在成长中但还没达到IPO阶段的创业公司提供更便捷的融资渠道,因此也有人称它为”迷你IPO”(MiniIPO)。SEC的主席Mary Jo White女士说, Reg A+在联邦和各州蓝天法的需求中取得了一个平衡。各州蓝天法的管制极大地阻碍了Reg A的推广, 所以Reg A+会豁免蓝天法,并试点NASAA的协同审查。
Reg A+无论是在帮助创业公司融资还是为投资大众打开投资渠道方面,无疑都往前迈了一大步。但它还是有局限性的。第一等级的融资上限较低,而且还会受到各州法规的制约,实施起来费用较高。第二等级需要长期提供审计过的财务报表,这对小型或初创公司而言,从时间和成本上来说都是一个很大的负担。据推测,一家公司至少要花$100,000以上的费用才能基本满足Reg A+的各项法规要求,这对中小企业来说不是一个小的数目。iCross认为Reg A+更适用于那些已经达到一定规模,已经初步具有能够满足类似于上市公司的各项法规要求,又希望自己的证券具有流动性的公司。这些公司应该拥有熟悉SEC会计制度的财务专员,还需要与专业律师和财经人士进行咨询。
Reg A+对你意味着什么?
Reg A+为创业公司提供了另一个融资渠道,增加了另一个选择。这对于帮助美国小型公司成长具有非常积极的意义,同时也为广大投资人带来更多参与小型或初创公司成长的机会。最近国务院批准了合格境内个人投资者境外投资试点(QDII2),为国内高净值投资人实现跨国资产配置揭开大幕。
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