2015年10月29日，由长富汇银投资基金管理(北京)有限公司和金融界联合主办的“2015金融领袖高峰论坛”在北京国贸大酒店(国贸三期)隆重举行，本次论坛的主题为“变革·突围·共赢”。逾500位行业协会、银行、投行、券商、信托、保险、基金、地产等行业领袖、研究专业人士，就行业发展趋势进行深度探讨，并分享大资管时代下战略合作契机。
中国经济进入新常态，房地产投资受政策周期性影响、股市震荡、人民币贬值等多方因素，国内投资渠道进一步收窄。在这种背景下，深挖大资管业务发展潜力将成为新常态下的大势所趋。在当前监管部门支持力度不断加大的情况下，资产管理的需求将会继续释放，市场规模仍有进一步增长的空间。
本次论坛就“大资管”的话题设置了圆桌讨论环节，并邀请到投中集团创始人陈颉担任论坛主持人，中国人保资产管理股份有限公司首席经济学家王家春、深圳市创新投资集团有限公司副总裁钟廉、上海高级金融学院教授李峰、平安证券有限责任公司副总经理蔡新发、合众资产管理股份有限公司副董事长时宝东、丰汇租赁有限公司董事长汪洋等嘉宾参与到本次论坛之中，并就目前资产管理行业的发展现状进行了积极的探讨。
以下是论坛实录：
陈颉：我们今天会议的议题，包括这个论坛的议题非常有意思，第一个分论坛关于资管，我刚刚在台下看了一下今天参加讨论的嘉宾代表了好几种不同类型参与资管方，包括人保、券商、专业的资管公司，我觉得现在讨论资管这件事情是恰逢其时的时候，因为大家前一段时间都在讲大资管的时代，我们也看到很多的跨界的事情发生，过去几年券商进入到资管行业发生得特别快。所以我觉得这是我们今天来探讨这个话题，希望有一些非常好的分享。
首先，我先简单介绍一下我自己，请每位嘉宾有几分钟时间介绍一下你们每位，包括你们所在的机构。我是投中集团的创始人，我们有两块业务，一块是投中信息，另外一块是投中资本，投中信息做金融数据跟媒体的服务商，主要是集中在VC、PE领域，另外一方面投中资本做投资和投行业务。
钟廉：我是来自深圳创新投资集团，比起在座的这些中金、信托、担保、证券这些管理部门来说，我们是非常小的，风险投资最早在美国发展起来的，中国也就20年的时间，很小的一块。现在来讲大资产的时代，其实我们也是想进行多元化的发展，我们深圳创投是1999年成立，到现在有16年的时间，我们管理的资产200多亿，跟在座的几个大腕比起来，有的十分之一，有的甚至是百分之一。做创投，大家也都知道做风险投资，前面两位专家讲的都是大资产，我们是做小资产投资，我们每一笔投资大概也就三千万人民币，五千万人民币，都是比较小的投资。碰到现在这个资产管理年，我们也在做一些小的，包括二级市场，科技地产，我们也在尝试。谢谢大家。
时宝东：我来自合众资产管理股份有限公司，我们公司是合众人寿股份有限公司全资子公司，主要管理保险基金，大家知道保险公司一方面通过发售保险产品，负债的方式，资金募集来之后肯定要有投资，保险资产管理公司主要是把收过来的保险资金在各个领域投放出去。今年到8月末，整个保险行业的资产是11.27万亿，扣除10%的资金运营，可投资的保险基金是10.19万亿，这10.19万亿主要通过什么方式呢?一个是银行存款2.5万亿，占了24.56%，第二个投资于债券市场3.59万亿，占了35.18%，第三个是投资股票和证券投资基金用于资本市场，1.33万亿，占了13.07%，第四个是另外一个投资或者非标投资12.77万亿，占了27.22%。所以说保险资管公司主要是通过可投资的资金十多万亿投资于这样四个领域，主要做这样一个工作。
汪洋：大家好，我是丰汇租赁的汪洋，简单介绍一下我们，和其他几位嘉宾相比，我们行业更小，资产管理规模比较小，第三方融资租赁还可以，刚才交换名片的时候，有嘉宾问我，你们租赁公司租车还是租房?我们这几年整个融资租赁行业是大发展的态势，今年930的数据相比去年整个融资租赁管理规模3.98万亿，现在每年1万亿的速度在提升，这个数字相比去年年底提升了24%，融资租赁公司包括第三方租赁、外资租赁。所以说融资租赁公司也作为整个大资管下面的一个细分行业，今天也希望和大家就我们一些行业里的发展进行继续交流，我们在9月份通过了证监会的审批，将在未来一个月内进行交割，这也是整个融资租赁公司在资本市场比较大的一个事儿，也是体现了泛资管机构的价值。
李峰：大家好，我叫李峰，来自上海高级金融学院，今天非常高兴和很多嘉宾一起探讨这个问题，我本身是做二级市场量化交易策略的，在芝加哥大学读的是商科的博士，两个月前正式回来。在大学里面，发现很多有意思的现象，比如说我们EMBA同学和高管培训当中最近非常多来自房地产业界的同学，大家都在考虑之后怎么走，今天也是非常荣幸有机会跟大家来探讨一下大资管的思路。谢谢大家。
蔡新发：大家好，我叫蔡新发，来自平安证券，平安证券分四大业务，大投行、大投资，这里面包括资管，大经纪，我现在负责大经纪，我们董事长从两年前开始他提出了资产管理，我们前面三大机构业务做资产管理，我们经纪业务做个人资产管理，通过平安集团综合金融。
王家春：大家好，很高兴开这个会，我来自人保资产，人保资产是中国第一家保险资产管理机构，我们目前管理大概是7500亿的资金，主要投资在固定收益市场和境内境外股票市场。我们管理的资金类别主要是保险资金，我在人保资产主要负责三块，一个是宏观研究，第二个是养老金的投资决策，第三个是养老金的市场，希望利用这个机会多交朋友，多多分享观点。谢谢。
陈颉：我先问大家一个宏观的问题，因为大资管是一个很宽泛的词，最近我们看到上万亿的规模做资管，一些财富管理报告关于个人财富的情况，我记得高净值人群在几百万级别，可投资资产可能到百万亿级，最近看到这个报告，大家怎么看潜在大规模的市场，包括我们看到有很多新的机构冒出来，我另外一位朋友在民生，叫张勇，他现在出来做家族理财办公室，各位怎么看机构市场、个人市场的分布?
李峰：抛砖引玉，我们的资金真的非常惊人的大，各种各样的原因，包括流动性，传统的投资渠道有限，我讲一个有意思的情况，几年前最痛苦的是投资人的期望和产品不太匹配的问题，主要的表现是对回报率的期望，对风险的防范。在7到9月份所谓的股灾之后，一个很有意思的现象，大家对风险的敏锐程度比以前增加了很多，股灾其实是非常好的事情，从教育投资者的角度来说。
蔡新发：我对个人比较关注，今年中国个人家庭资产财富，2015年已经到130万亿，去年是119万亿，一年增加了15万亿，无论是机构还是个人我们都给予比较多的关注。
陈颉：我们发现另外一个现象，这个规模是非常庞大的规模，甚至超过美国都很快，但是我们发现这个金融产品创新还在这个之外，好比很多的资管产品都是固定收益的产品，最近出了很多P2P的事情，未来还会出现很多这样的事情，我们的券商也好，还是专业机构也好，其实也在这方面做一些事情，请各位嘉宾跟我们说一下。谢谢。
蔡新发：在金融创新领域实际上我觉得平安整个集团有一个特点，比较创新，比较超前一点，我们现在在国内做一些量化，这是一些创新，但是可能会有更深的领域，我们从华尔街开始，一个英国人和韩国人，在国外做利率的互换，另外一个人做外汇的互换，在中国可能都是靠个人之间，没有一个系统，还是靠关系在银行间做这些产品的互换。在国外有一个情况，在银行、信托这方面进行一些创新，人民币未来要国际化，国际化的话，这个过程中有些风险，企业之间汇率的风险需要防范，我自己觉得这个领域本身在中国不同的企业，特别是金融机构，危害到金融的系统性，我先分享到这里。
汪洋：关于创新说几句，从我们自己行业来讲，融资租赁应该是更多的像类贷款的方面，有时候承担银行的一些任务，刚才几位领导也谈到资管方钱很多，一旦有了好资产，特别股灾之后，我们定息类的给投资人产品卖得非常快，在资产证券化这边，明显感觉到券商约定的时间可以出手，ABS过去是不敢想象，优秀这部分资产，A级以上的资产总是有限的，本身资管行业的企业没有那么大的优势，相比一些大型背景的股东，我们要做一些创新，主要在租赁物和交易结构上。我们整个泛资管的行业，我们看管理的力度，融资租赁现在依然没有立法，还是靠1999年合同法第237条，《民诉法》有一条，基本没其他立法，去年出了24条，这里面留了很多的空间，大家一直在争论不动产是不是能够做合规租赁物，这个也没有定，最高的意思放在实践中再操作。
我们发现新的资产，这种创新对我们意义非常大，我们行业里面推拿活体动物，拿奶牛做资产，传统经济一定不会支持，认为它有一些风险，但目前整个农业的发展，包括国务院出台的对融资租赁两个指导意见，也包括积极推动农业，包括比较另类的创新类的资产也是一个机会，好资产少，我们自己创造好资产，我们和新三板企业来推一个体育馆，整个建设周期的十分之一，造价成本是三分之二，未来每年节省的都要比现在的空调、水电节省三分之一，创新除了交易之外还是在资产这边主动配置一些创新的资产，还是在控制风险和收益共存的基础上。
钟廉：主持人讲到创新创投，实际上我们做的创业投资，今年也讲到双创，给我们的压力也很大，金融创新是一个新的课题，因为风险投资在中国来讲本身就是新的东西，这两年越来越多、越来越热，我们的竞争压力也很大。所以怎么创新，在风险高的情况下走出一条成熟的创新之路。最近我们也开始做二级市场，以前我们是私募的，现在我们也开始搞公募，最近我们也试着搞一些专门针对新三板公募基金，大概我们发了20万亿，投了一些项目，效果还是不错的。所以讲到创新，做金融机构确实要有胆量来做这件事情，要勇敢的去尝试。
我们是做私募的想做公募，你们如果做公募的可以做私募，或者从短期转向长期，比如现在在全国这么庞大的队伍，如果光做地产，你应该来展开，如果地产行业走向下坡的时候或者行业冷的时候，你们应该有其他的金融产品。我们两家在这个行业都算是小众的，就是在自己的经营这方面需要多元化。谢谢。
时宝东：创新实际上是一个永恒的话题，作为保险行业本身也是不停的创新，比如说现在保险资金的运用，创开前端，管住后端，在资金运用上有了很大的创新，原先有各种各样的比例要求，现在把整个保险资金的资产分成大比例监管，像权益投资投30%，不动产可以投30%，另类投资可以投20%，整个的保险资金收益得到了极大的改善，尤其像现在还允许保险基金投资创投，总资产的2%可以创业投资，像这样的安排，尤其刚才讲到的，创业投资本身比较契合保险基金十年以上的要求。所以从行业来讲，确实要有不断的创新，从产品上，现在保险的产品也创新速度非常之快，比如说像现在大额保单配家族为遗产做准备的遗产信托，因为目前规避遗产税的只有信托和保险，如果开征遗产税需要做一个准备。现在最简单的一个车险也有创新产品，有的车险按天收费，在北京买一辆车，这一天也交了车险，能不能这一天就停止交了，哪天开车哪天交车险，所以这种创新势在必行的，只有创新才能迎合现在的需求。
现在的金融产品通过购买责任保险，类似于提供担保的方式，像这样的产品在市场上也非常多，大家看陆金所卖的产品有责任保险在里边，一是有各家金融机构融合一站式的为顾客提供金融产品服务，金融产品之间互相配合，满足市场需求，这种产品创新是持续不断的。
陈颉：我听了各位的讲话，让我想到一句话，理想是丰满的，现实是骨感的，因为创新是这个时代的大主题，大家都在谈创新这件事儿，我感觉金融领域速度还是挺慢的，我们这边有两位是保险公司的，很多的保险公司特别是大型保险公司，不是说作为出资人的形式来做。比如说，很多人谈ABS，谈资产证券化，谈了很多年了，现在有很多的税收由于各方面原因，ABS，这个市场，我们跟银行打交道，银行一方面有很大的动力跟压力需要做创新产品，另外一方面银行风控流程还是一个很严谨的风控，并不是严谨不高，但是对创新的接受度，至少从我们接触层面还是比较慢的，我想听听各位发表一下，你们作为金融机构或者你们观察到的金融机构，其实可以做哪些事情让创新这件事情实实在在的更快的去发生。
汪洋：我先说一下，ABS从去年10月到12月改为备案制以后，融资租赁公司做ABS业务渐成风潮，实操中上交所、深交所是通过负面清单进行管理，但最大的问题是遴选资产。从融资渠道来讲是非常的创新，以前是普通的出资，信托公司和基金子公司做一些固定资产转让的筹资行为，ABS以后，我们发现第一次真正做的时候主要在资产端，虽然有一个比较明确的负面清单。但是对于里面很多细节，包括自己原来企业产品设计就有很多东西和ABS有差距的，做的相当长的时间，从我们做成以后，从现在整个在租赁或者保理这两个行业，现在ABS做得也比较顺手了，这将成为资管企业，整个资管行业里头大家资金有效的补充，如果没有那么大的资金实力在后面，我们追求的是整个收益率的提升，我的钱一年能够赚几圈，如果你的ABS做一个比较强流动性的支撑，我觉得在整个资金方面是一个大的创新。
另外，我刚才还想说，原来我们资管类的企业，就是吃息差，创投不说，人家确实有很多技术含量在，对于息差尽量缩短这个时间，未来来讲一方面我觉得整个收入的创新，资管行业收入的创新应该三部分，一部分是正常的资金这块给我创造的收入，过去的息差，一部分是资产，通过有效的管理优势的资产享受一部分资产的溢价，这是第二部分的收入的创新。第三个是资本的合作，通过整个大资管企业对自己资产的组合管理，最后能够使这个企业在资本市场上溢价，资金+资本+资产，在未来收入上的一个连接。
蔡新发：关于金融创新我一直觉得我们中国人创新能力完全不差的，从创新动力来说，只要金融创新资质能够达到就可以来做，创新本身动力在这里。举例子，我们最近两年做CTA，国内团队做得有点差，我觉得只要把机制解决了，知识产权保护做好了，中国金融创新空间还是很大。从监管层面来说，我觉得倒是很痛苦的事情，一方面怕出问题，不担心系统性风险，担心非系统性风险，投资人亏损。我们改变来说，只要不发生系统性风险，投资人损失是正常的市场行为，但是中国监管层有各种原因，没法放开。还有一个原因，金融创新分业监管是很痛苦的一件事情，华尔街FTCC也是证监会，有没有完整的监管权，带来很多问题，如果金融创新监管层来做，P2P到银监会，这是我们需要看到的一些问题。
王家春：我觉得我们信息渠道，现在很多，创新优点凸显出来，让消费者知道，信息不披露是不行的，这是我们业者需要来做的。第二点，实际上人才与技术要有共识，他们不愿意花精力来做，我们这点要更深的来做一下。
陈颉：金融里面还是比较特殊的行业，与老百姓的血汗钱直接挂钩的，上个月某一天，我们金融街的同志们下班，发现门口坐满了人，任何国家对金融都是非常谨慎的事情。说到创新，最后一个关于创新的问题，你说到创新，一定就会想到互联网，互联网金融也是比较大的话题，P2P有点像互联网金融的雏形了，互联网保险公司，马云、马化腾，今天在整个金融版图里面占的比例差不多高，但是潜力是极其大的。我想问一下，各位怎么看互联网金融这个事情，包括互联网保险、互联网银行、互联网券商，他们今后几年的发展怎么样，包括跟传统金融机构的关系是怎样的?
时宝东：我觉着互联网和金融的结合，比如说，我一直在想，像车险这种产品，尤其交强险这样的产品本身是非常标准化的产品，还需要大量的人来推销吗?肯定是非常不经济的，这种产品非常适合在互联网上进行销售的，还有别的险种不可能用地推的方式来销售。所以说互联网和实体金融的结合是没有任何争议的，但是叫互联网+还是+互联网，我觉得现在业界有很多各种各样的说法，甚至有人说什么叫互联网金融，本身对这个定义也有一种质疑，但是不可争辩的事实就是通过移动这样一个手段，尤其智能手机发展到今天，未来像5G手机出来之后，我们肯定随时随地通过我们的手机，百分之八九十的工作通过手机来完成，无论是银行、保险、证券、基金和信托，如果说想摆脱这样的方式，我认为是不现实的。所以说这种融合肯定是没有问题的，但是有一点，互联网金融把实体金融取代了，这肯定也不会实现的。现在谷歌总裁还有一种说法，将来互联网没有了，变成物联网，因为这种确实我们都在时刻关注着未来的发展。但是互联网金融现阶段发展态势可能任何人不可能阻挡的，只有适应这种潮流，研发出适合的产品满足客户的需求，我觉得是各家金融机构必须做的一件事情。
李峰：关于互联网金融，叫互联网金融这个争议不大，以前无线电的发明、电视的发明，没有人说叫无线电金融，所以我理解的互联网金融有两大类，一大类是它可以降低交易成本，这个本身不是质的变化，以前通过电话下单买股票，通过互联网下单买股票，这是渠道交易成本的下降。另外一种，我感觉供应链金融，互联网带来了以前没有的信息可以来做金融的决策，比如说，淘宝交易平台带来的交易信息，以前没有这个集中的虚拟的交易市场，这个东西带来实际上的改进而不是简单交易成本的下降。所以我个人觉得互联网金融是非常重要的，以后的趋势肯定没有人像提出无线电金融一样，整个经济的一部分，发展前景肯定毫无异议的，有很大的需求。
蔡新发：我觉得不只是科技的运用，互联网有几个特点，一个是扩展面很快，扩展面很广，这些导致新的商业模式的发生，这个商业模式，金融里面做得好的，实际上有一个问题，如果为了客户服务当然是最好的，互联网时代用它最好的工具服务到别人，那就没有问题了。但是一个传统行业以客户为本，利用最新的技术服务客户，我觉得最好的商业还是从传统行业来做，包括通过阿里、京东的包围做得越来越大，这两个创业者还是传统行业出身的。
陈颉：各位嘉宾每位用一两句话，能够表达你们看法的把资管这个时代，无论机会也好、挑战也好，能够总结一下。
钟廉：我从创业团队的小众开始，我们在这条大道上，我们很想跟你们合作，合作也是今后的一个趋势，我们做私募想跟你们合作，我们想搞公募也需要合作，你中有我，我中有你。
时宝东：前两天投资人咨询股市说了一件事，建议做私募股权投资做得比较好的，投给他是最省事儿的，第一没时间，第二没精力，也没这个本事来做，在未来随着中产阶级的崛起，社会财富的管理使这个行业会越来越大，但是这样一个行业确实实实在在需要专业的管理人员来管理，不可能每个人都亲自去做各种各样的事情，无论大类的资产配置还是能力方面都满足不了行业快速发展的需求。所以我坚信未来专业的资产管理公司，一个是各种金融品牌的大融合，全方位的提供一揽子金融服务产品，一定是大势所趋。
汪洋：因为大家都感觉到整个牌照红利在衰退了，未来我觉得这种大资管的行业，大家的着眼点不是说要做一站式的金融管家和企业的合作，未来的方向不是说服务的费用赚取的是你企业的一个财务费用，我希望资管企业通过管理好你的资产，去分享企业成长的那部分利润，我是给你分利的，不是光收你这点利息，但是要有服务的东西在里边能够帮助客户的成本。
李峰：我对资管行业领域的看法，有三个方向，我自己觉得很有意思，一个是三位嘉宾都提到海外的机会，海外的机会一定是人民币贬值的这种说法，初创型企业，创投都开始来做。第二个，对于国内来说固定收益是非常好的事情，目前的风险定价，这个原因没有体现在交易价格里面，固定收益如果打破需要很强的专业技能来投资，风险判别是很不容易的。第三个，我自己个人的一个想法，我觉得量化是一个大方向，我个人坚信机器会战胜人的，用科学量化的体系评估所有的工作，量化在中国还是有很大的前景，如果监管层稍微宽容一些的话。
蔡新发：我自己说三句话，这个时代在变化当中，我觉得我们通过这次股灾的教训，价值投资还是要坚持，虽然中国不流行了，但是还是要坚持价值投资，最后还是会回落到那个里面。现在这个时代，我们前面很多嘉宾讲到了新常态，我们拥抱变化，中国不可能靠粗放式的增长，还是做深做细，差异化服务人民币的资产，我们要差异化的服务，不要同质性的竞争，中国未来的十几年，老百姓的生活升级换代，需要个性化的时候，我们资管行业要根据用户去变化做一个差异化的服务。
王家春：我自己平时思考比较少的领域，我简单讲一下，资产配置的一些观点，主要是面向大型投资金融以及高净值人群，我个人认为产品配置，提高对美国股票市场和美国不动产的配置，因为全球最好的上市公司在美国，这是第一。第二，在A股大盘释放出来之后，在科技革命和人口老龄化两个主题下选有价值的上市公司提高配置。第三，减少对房地产行业和各个产能过剩行业，不管股权投资还是债权投资。第四，对机构投资来说提高对于期货、期权、对冲、变化投资在这种方面的创新和研发能力是以后能够成为长青树的关键。
