??就中国经济三驾马车的表现来看，2014年是一个属羊的马年，投资、出口和消费都踟蹰不前。
??就这样慢下来行不行？短期行，中长期不行。因为这样，7%甚至6%的底线增长就难保，而如果这个保不住的话……（此处省略10万字）
??领导们也知道不行。所以，在马年尾羊年头的关键时刻，都急着给三驾马车添料加码。
??但能用的办法实在有限，或是有着与效能相差无几的副作用，或是内外部环境不支持。
??虽然2008年的四万亿至今还要被诟病，但事实上，国务院2014年底已批准的七大工程包基础设施项目总投资额就超过10万亿，其中2015年要落实的投资超过7万亿。
??而据某大券商的估算，要保底线增长，2015年基础设施投资至少需12.9万亿元。注意，这家券商提醒，12.9万亿元只是保新常态的数字，7万亿不能算在里面。
??出口方面，退税作为刺激出口的首款利器，被决策层磨光擦亮，重新祭出：一是简政放权，让企业尽快足额拿到钱，二是提高出口退税率，出口越多，退税越多。
??但出口已无复当年之勇，原因有三方面：一、中国经济转型升级和要素成本上升；二、除了美国之外，欧洲（包括俄罗斯）和日本都放任货币狂贬，欧元区已成中国购物狂们的天堂；三、人民币贬值或有利出口，但会引起跨境资本流出，使得外汇占款出现负增长，这个苗头在2014年底已然出现，而这将引起基础货币缺口进一步扩大。
??就剩消费了。2014年领导们提出了六大消费重点，其中五项是打酱油，一项还相对靠谱，就是房地产。因为房地产不仅是消费的大户，还因为有着房地产销售-房地产投资-经济总需求扩张的传导机制，是投资的头马。
??但要房地产起到头马的作用，前提是需要强刺激，因为市场太弱，以前管用的药方，在2015年可能就会失效。
??在目前的政策环境和市场条件下，2014年底的回暖翘尾行情很难在时间上持续、在空间地域上平衡。
??从时间上看，2014年下半年开始，限贷限购就逐渐放开。但这只支撑了2014年12月份市场的轻度回暖。转入2015年1月，见顶回落迹象就出现了。
??从地域上看，回暖者大都为30个大中城市，其销售面积仅占全国的15.7%，全国总体销售面积累计同比依然为8.2%的负增长。
??可以看出，广大三四线城市才是全国房地产市场的主力，这个重大结构性变化影响深远。三四线城市市场这只“靴子”落地，才是整体市场转暖的标志。
??从房企自身来看，2015年完成预期任务的不到半数。2015年的行情好与不好，去库存、跑存量都是第一要务，这个事情不办得七七八八，怎敢轻言再投资？
??除了库存，还有巨大的在建面积。后者的存量截至2014年11月共有49.2亿平米，按人均33平米计算，可以满足1.5亿人的增量居住需求。
??巨大的库存，亦使得政策制定左右为难。就拿兼具推动投资和解决民生功能的棚改来说，不推棚改，投资上不去，推棚改，又加大库存压力。
??可见，如果是以推动三四线而不仅仅是大中城市市场的回暖为目标，如果是以推动增量投资而不是去库存为诉求，那么非有超乎常规的强刺激不可。
??相信“强刺激”这个词非常刺激领导们的神经。但形势比人强，路径依赖再不好，也还要依赖。
??与房地产开工直接相关的制造产业，占整体制造业规模的43%。房地产没有增量投资，制造业的过剩产能都消化不了，还能奢谈新的投资吗？
??新常态和强刺激，两者必须选一。从远水不解近渴的务实角度看，选择后者的可能性更大。史上最猛烈的刺激政策有望在2015年出台。
??对领导们来说，弃新常态而选强刺激，这可能是史上最痛苦的选择。但爱房地产和恨房地产，在行为上已没有区别。
??马因识路真疲路，蝉已吞声尚有声。面对这种无奈痛苦的选择，我们的双手高高举起，不知是欢呼还是投降？
