人物简介
滕泰：著名经济学家，新供给主义经济学创立者；曾任多家金融机构投资总监、研究所长、首席经济学家等职务，现任万博经济研究院院长，复旦大学、中央财经大学兼职教授。
7月30日，中央政治局召开会议，对下半年的经济工作给出了十大方向，引起了业界的广泛关注。下半年经济将走向何方，如何才能让经济实现更有力增 长？为此，本报记者专门采访了著名经济学家、万博经济研究院院长滕泰。滕泰认为，导致目前经济状况的主要原因在于“供给抑制”，按照新供给主义经济学，只 有通过“放松供给约束，解除供给抑制”，整个经济的潜在增长力才能不断提升。
关键词：调控
不能长期
靠“踩刹车”、“踩油门”
对于下半年的总体经济走势，滕泰表示，目前看短期不是很乐观，但就长期而言，比如中国经济未来十年，年均7%的增长也是不难实现的。
滕泰认为，在调控上，过去十多年，每当经济增速有所下滑，决策部门就会较多受到凯恩斯主义(主张国家采用扩张性的经济政策，通过增加需求促进经济增长)的 影响，“踩油门”刺激经济；每当通胀有所抬头，又会受到货币主义(强调货币供应量的变动是引起经济活动和物价水平发生变动的根本和起支配作用的原因)的影 响和压力，被迫 “踩刹车”紧缩。每一轮“踩油门”过后，都难免遗留下大批过剩的产能、银行不良资产和地方政府债务。而每一轮“踩刹车”下去，都客观上造成了高利贷泛滥、 中小企业大批倒闭和股市暴跌。
决策部门长期被周期性调控政策吸引了注意力，就难免忽视经济的深层次矛盾和长期增长动力问题。同时，长期“踩刹车”、“踩油门”，经济周期就会越来越短，越来越颠簸，调控的空间也就越来越小。
关键词：资本
钱最多的国家钱“最贵”
导致目前情况的原因，很大一部分是因为供给抑制，包括金融抑制、税收抑制、供给约束等几个方面。其中，金融抑制，直接导致了中国企业，特别是民营中小企业的融资成本明显过高。
“中国是储蓄资本最富裕的国家，我们有3.5万亿美元的外汇储备，居民、企业加上政府的储蓄有100多万亿人民币。而另一方面中国的企业又最缺钱。这些资 本抑制导致流动性供应严重不足，民营企业资金获取的利率都到了两位数。”滕泰说，有调查显示，中小企业私募债利率高达14%~15%，民间借贷成本更高。
假定参考新供给主义经济学的做法，把金融抑制放开一下，逐步把中小企业资金成本从14%~15%降低到5%，相信会有大量的中小企业焕发生机。虽然现在央 行也采取了很多措施，比如连续6个月保持正投放，但数量还是远远不够的。因此，建议央行尽快降低存款准备金率，改变当前金融严重抑制经济的局面。
关键词：转型
应以降低成本为核心
滕泰认为，在倒逼市场转型的过程中，也应以降低社会成本和融资成本为核心，改变“供给抑制”的情况，实现老旧产业的调整。
“任何一项社会主流技术和主流产业，早晚都会进入供给成熟和供给老化阶段，因此，无论通过财政政策、货币政策刺激总需求，还是通过计划手段增加或抑制老的 供给，都不可能从根本上解决技术周期和供给老化的问题。”滕泰表示，财政与货币政策刺激虽然可以在短期内吸收部分过剩产能，但长期反而进一步鼓励了过剩产 能扩张，从而加剧工序矛盾，阻碍长期的经济结构调整，并削弱经济的自我循环能力。
比如，iPhone手机这样的新供给从来都不是政府规划出来的，恰恰相反，很多政府扶持的产业，例如太阳能光伏产业，后来都出现了严重的产能过剩。
关键词：楼市
地产投资机会荡然无存
“房地产的投资功能已经荡然无存。”谈到地产投资，滕泰果断表示。
滕泰认为，政府对房地产的调控会不遗余力地推下去。而现在的新城镇化建设，不但不意味着房价涨，反而意味着政府对房地产调控的决心绝对不会动摇。
“我们看好房地产的因素都被行政化的因素切断了。”滕泰认为，目前情况下继续配置房子已经没有意义了，房租会上涨，房价不会上涨，持有房子未来是不划算的，这是一个资本配置的周期，房地产的投资功能已经荡然无存。
关键词：股市
提振是当务之急
滕泰表示，当前上证指数的估值水平徘徊在历史最低位附近，远低于众多海外成熟市场的水平。因此，提振股市是目前当务之急。
因为资本市场繁荣及其带来的财富效应和投资效应，必然是释放民间投资和消费巨大潜力的重要手段。另外，资本市场对实体经济投资的拉动作用同样显著。当股市 上涨时，上市公司股票市值扩张，刺激股权抵押融资增加，直接促进企业投资；当股市下跌，企业股票价值缩水可能引发债务紧缩甚至流动性风险。当股市上涨，企 业通过收购上市公司实现产能扩张的成本较高，并购重组不如新建产能；当股市下跌，很多上市公司估值往往会跌破其净资产，企业可以通过低成本的资本市场收购 实现扩张，避免新增投资开支，导致投资活动减少。
因此，民间投资的活跃度与股市走势具有千丝万缕的关系，股市涨则民间投资旺盛，股市跌则民间投资低迷。而美国、欧洲、日本等经济体的复苏，也是在股市先出现上升的背景下逐步实现的。美联储前主席格林斯潘就认为，股市不仅仅是经济增长的领先指标，有时候甚至是主要驱动力。
过去几年过剩流动性的涌入造成我国房地产、PE、高收益债权市场出现不同程度的泡沫化，昔日的蓄水池正在成为高悬在山顶的一个个“堰塞湖”。A股市场作为最后的一块估值洼地，无疑将成为天量过剩资金最后的、也是唯一的“泄洪”选择。
专家建议
放松“供给约束”解除“供给抑制”
滕泰最后建议，从短期来看，中国经济受到高税收、高社会成本、高垄断、高管制等“供给约束”，只要通过减税、降低社会成本、放松垄断、减少管制等措施，放松“供给约束”，就可以提高经济的短期增长率。
从长期来看，中国经济在人口与劳动、资本与金融、资源与产权、技术与创新、制度与分工等五个方面都存在“供给抑制”，但背后也孕育着巨大改革潜力。只要通 过放松人口生育控制、放松户籍制度、减少资本与金融管制、优化土地与资源产权结构、推动国有企业等低效率领域的制度改革等措施，解除“供给抑制”，就可以 提高经济的长期潜在增长率。■文/本报记者霍英会
