销售增速小幅回落，三四线增幅较高。2013年8月全国商品房销售面积9709万方，同比增长10.1%，较7月下降2.3个百分点；商品房销售金额6175亿，同比增长16.3%，较7月增加1.7个百分点。
8月成交结构与7月接近，一二线增速如期在3%左右企稳，三四线同比维持15%左右，回落较缓慢。下半年的资金环境仍处于中性略偏紧状态，销售在供给推动下降温和回升，但难超正常季节性。但随着基数上升，维持四季度销售同比降至3%、13年全年销售面积增速12%的预测。
新开工如期大幅回调，短期温和回升趋势不改。2013年8月全国房地产新开工面积1.52亿平，单月同比如期大幅回落，降至-20.1%。我们认为，新开工目前还在回升之中，但幅度将较为温和，见顶或在今年四季度。主要原因在于：1)2季度销售相对疲软，下半年开发商进一步加强开工力度的动力不足；2)三四线地区库存仍然较高且去化相对缓慢，将从中长期压制开工增幅；3)但由于本轮周期中开发商的态度更为审慎，去年销售回升以来，开发商扩张力度并不大，因此开工回升短期仍将持续，见顶的时间会偏迟，预计将于今年4季度见顶。维持13年新开工面积增速9%，3、4季度单季度同比13%、17%的预测。维持各项预测。维持13年销售面积增速12%、新开工增速9%、投资增速20%的预测。
投资建议
短期积极参与自贸区、土地制度改革、三中全会等政策主题，中长期配置低估值龙头及优质成长股。目前销售状况企稳逐渐回升，市场情绪渐趋积极，短期自贸区、土地制度改革、三中全会等政策继续为板块带来主题性机会。中长期行业成长平稳，中长期制度建设打开未来健康发展空间，推荐低估值的行业龙头和优质成长股。目前行业龙头公司估值仅在7倍左右，而销售增长快于行业整体、业绩确定性高，建议配置万科A、保利地产、华夏幸福、荣盛发展等。
