融创中国依然奔跑在快速道上。
8月26日，融创中国发布中期业绩，上半年销售收入和毛利分别为85.63亿元和17.79亿元，同比涨势明显。合约销售额达到236亿元，完成全年450亿元销售目标的52.5%。
依然追求公司业绩的快速增长，但却与当年追求规模和速度的激进莽撞说再见了。如今的融创中国董事长孙宏斌试图更好地在“快速增长”与“高价拿地”之间寻求平衡。
“地价暴涨，土地市场的风险在积聚。”孙宏斌在业绩发布会上说，我们会很小心、很谨慎地进入新的城市，对每一块土地都有严格的上限，对每一个市场都会认真判断和测算。
几乎每次面对投资者和媒体的业绩发布会，都成了孙宏斌的一次自我风险提示。在业绩发布会上，他再次强调对风险的管理和对负债的控制。“把握好发展与风控之间的平衡，对于正在快速成长期的融创尤其至关重要，企业才能走得更远更稳。”
增长要义在于合作
孙宏斌把融创近几年的快速成长归功于广泛的合作，“我们有合作精神，也不去计较那么多，这让我们有了很多的机会”。
在中期业绩中，与绿城的合作收获充分体现。其物业销售收入增长42.61亿元中，融创绿城项目39.43亿元的确认收入做出了最重要的贡献。2012年，融绿公司销售额超过90亿元，对融创整体销售额贡献超过20%，这一比例显然将在今年有进一步的提升。据融创首席财务官兼副总裁黄书平介绍，刚和绿城合作时，融创整体可售库存约660亿元，而目前融绿公司这个合作平台的货值已经增加到1200亿元。
除了绿城，融创的合作者也非常广泛，公司目前全国5大区域的众多发展项目中，合营项目的比例接近60%。以杭州为例，杭州5个项目有5个合作伙伴，包括绿城、杭州城建、世茂、九龙仓、吉利。
“现在很多地都比较贵，不和别人合作挺难做。”孙宏斌认为，一线城市的土地总价高，单个公司的拿地难度越来越大，合作拿地开发是必然的选择。另一方面，在区域市场，如果品牌、产品没有足够的影响力，即使高价拿下土地，也难以保证利润，因此需要寻找一些合作伙伴，未来仍将把合作作为主要的发展模式。
不过，在销售额及收入大幅增长的同时，融创利润的增长却没有同步赶上。相比于2012年同期32%的毛利率，融创今年上半年的毛利率下降至20.8%。黄书平解释，之前收购了西山壹号院和黄埔花园项目整体的会计评估增值摊销，今年上半年大概有8.1亿元。此外，在收购的绿城资产包中上海玉兰花园和苏州御园毛利比较低仅有8.4%。这样拉低了融创整个毛利率水平。
控制拿地上限
上半年的业绩让创融对全年450亿元的销售目标充满信心，不过其管理层仍强调要谨慎拿地。
“我们现在有充分的主动性，能够根据公司的整体思路来安排销售。”融创执行总裁汪孟德表示，450亿元的全年目标肯定超额完成，但超额完成多少还要看拿地的情况，在现金流比较充裕的情况下，融创将把利润放在第一位，可以调整项目的销售节奏，把价格提高。
根据公告显示，融创下半年，将推出北京、重庆、上海、苏州、杭州、天津等城市的12个新项目，预计可售货值达279.2亿元。汪孟德介绍，融创下半年可卖的房子大概有700亿元，这样的存量给下半年的销售提供了强劲的支持。
强劲的销售，加上账面上握有144.95亿元的现金及等价物，但融创下半年并不会采取猛烈的土地攻势。在孙宏斌看来，受到资源限制和管理半径的约束，融创没有必要去那么多的城市，要量力而行，否则风险更难把控。
8月27日，融创参与了厦门一幅土地的拍卖，起价3900元/平方米，融创定的上限是6000元/平方米，然而最终价格拍到了11000元/平方米。“我们每块土地都有一个非常严格的上限，贵一分钱我们都不要了，我们会对市场进行判断，进行测算，30%的毛利率是我们的底线。”孙宏斌说。
黄书平认为，管理层更关注的，第一是公司核心利润的增长，第二是公司整体的ROE水平，第三是现金周转速度。其表示，在这三个重要关注点上，融创上半年做得很不错。
按照融创的计划，未来三到五年，扩张速度将保持在由现的五个区域8个城市进入10个左右城市。
在孙宏斌看来，进入城市多了会增加企业管理难度，对土地的判断也很容易出问题。融创希望每年争取进半个或者一个城市。在他看来，目前土地市场竞争激烈，风险正在积聚，以北京为例，地价暴涨的速度远大于房价上涨的速度。因此，融创极为注重土地的风险，即使在最为看重的一线核心城市，也绝不盲目冒险拼地。
“对于房地产行业的判断，我一直是比较悲观的。”孙宏斌说，“因为这个行业不太可能在中国一枝独秀，中国经济现在下行的压力巨大，不管通过什么方式给稳住一两年，它还是会下行的。”
