中央财经大学金融学院应用金融系主任韩复龄把脉2013中国经济
“十八大”给中国未来五年的发展指出了方向，日前结束的中央经济工作会议给2013年确定了提高经济增长的质量和效益的总基调。展望2013年，金融改 革、收入分配改革都进入深水区，要实现经济平稳健康的发展，仍面对许多不确定的因素。如何刺激消费、恢复股市信心、破解垄断难题……中央财经大学金融学院 应用金融系主任韩复龄就一系列经济热点问题接受了本报记者专访。
发展方式转型：
通过收入分配改革促进低收入群体提高收入水平，间接来拉动消费是未来五年的重头戏。
记者：未来五年内，中国面临经济发展方式从投资驱动型向消费驱动型转变的重要任务，实现这一转型的关键点在哪？
韩复龄：改革开放至今，中国主要依赖两个轮子，一个是投资驱动，一个是出口拉动。尤其是2001年中国加入WTO后，出口快速增长；2008年金融危机后，中国经济增长主要依赖于政府主导的投资驱动，如以基础设施建设为主导的4万亿投资计划。
中国经济增长的下一个驱动点将是消费驱动。中国是世界人口最多的国家，而且是消费大国，随着人民生活水平不断提高，可以通过消费升级来带动经济发展。但 目前在消费领域存在着严重的不平衡现象，如奢侈品的消费中国已居世界第二，但居民的消费水平不高，农村的消费也增长缓慢，这就造成了小部分人过度消费，大 部分人消费不足的矛盾。因此，通过收入分配制度的改革促进低收入群体提高收入水平，间接来拉动消费的需求是未来五年的重头戏。
破解垄断难题：
放开准入限制，让更多的投资主体加入进来，一方面防止国企腐败，另一方面可以提高行业的效率。
记者：您如何判断今年的经济形势？
韩复龄：今年的经济形势有复苏、企稳的态势。从去年到现在，从货币政策上看，各种调控政策已经初见成效，从原来偏紧到现在适中的货币政策，经济的增速从 谷底开始攀升，所以我觉得2013年经济增长的速度比2012年的预期要乐观一点。但是，困难也很多。比如劳动力价格上涨，用工成本增加等都会影响到企业 利润，而且这个成本是刚性的，难以降下来，这需要企业提高效率加速转型。再比如，物价不断上涨，对经济增长多少会造成不利的影响。
记者：近年来，垄断企业的垄断程度不断上升，对此你有什么建议？
韩复龄：所谓“玻璃门”也好，准入限制也好，作为垄断行业它所经历的利润率由高逐渐变低，是不争的事实。如通信行业，原来通信费是双向收费而且收费很 高，现在竞争加剧，使通信费变成单向收费，各种优惠套餐使价格相对降下来了。对于垄断行业怎么打破，我认为就是放开准入限制，让更多的投资主体加入进来， 一方面防止国企腐败，另一方面可以提高行业的效率。
深化金融改革：
金融改革未来之路，一是利率市场化，二是提高工资效率，三是税费制度改革。
记者：金融改革进入深水区，下一步改革当从哪几方面入手？
韩复龄：金融改革一方面是金融资源配置改革，比如推进利率市场化。现阶段中国的经济发展很重要的是靠老百姓储蓄来支撑，有人统计过实际的利息收入，扣掉 通货膨胀率只有0.25，收益很少。这实际是对居民持有金融资源的一种剥夺，换取的是贷款企业廉价利用金融资源。金融改革另一方面是融资机制改革，公司上 市、IPO应力求做到公开、公平、公正，真正反映股市经济增长点。中国经济增长了，但股市却在2012年保持全球垫底的增长速度。未来之路，一是利率市场 化，二是提高工资效率，三是税费制度改革。现在正在推进营业税改增值税，减少企业的税收，这个问题很关键。
记者：中央经济工作会议提出，“要高度重视财政金融领域存在的风险隐患，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。”金融风险是否已到了危险边缘？具体体现在何处？
韩复龄：具体的金融风险有几个方面：一是银行贷款资产的总量已经相当庞大，银行的金融资产有100多万亿元；二是地方政府各种融资平台贷款累加起来有 12万亿元。地方政府主要靠土地财政担保贷款。卖地不具有可持续性，银行这部分贷款的风险程度相当高。三是来自一些创新的金融产品。比如说理财产品，居民 因为储蓄利息低，股市风险大就买了各种各样的银行理财产品，但理财产品又出了一些问题，投资人的收益和风险承担不对称，这也是金融风险存在的地方。
剖析股市症结：
恢复投资者信心，要降低投资者的税费、鼓励上市公司分红、扩大场内资金的利用效率，最根本有赖于经济健康、稳定的发展。
记者：中国经济近10年来高速增长，但是，中国股市仍然“熊冠全球”，症结何在？
韩复龄：中国股市低迷的原因有很多方面，首先是新进股市的投资人少了，现在在股市投资的都是中老年人和一些老股民。年轻人结婚买房，现在工作几十年都买 不起一套房，没有多余的钱投到股市。其次，股市的赚钱效应不明显了。在过去几年股市大涨大跌中，不少人都被套住了，又没有新的资金补仓，股市的交易量急剧 下降。证券公司的佣金收入大幅下滑，基金公司持有股票总市值的比例也在下降，目前基金持有市值3万亿元，仅占总市值十分之一，而2007年基金持有市值占 总市值的四分之一。
股改以后，大非现在都可以解禁了，其持有的成本很低，现在即使股价跌了，对原始投资人来讲仍然有高额的收益。一、 二级市场投资者定价机制不合理，导致了二级市场投资者的血本无归，等于是在抽血。另外，大小非的减持对市场来讲也形成一种抽血效应。最后一个是上市公司的 分红。像国外的养老基金买股票，持有股票分红就相当于有一部分的收益率，我们的很多上市公司都是“铁公鸡”，一直不分红。
记者：现在的股市，如何恢复投资者的信心？现在是入市的好时机吗？
韩复龄：从政策层面来讲，一要降低投资者的税费，二是鼓励上市公司分红，三是融资融券，扩大场内资金的利用效率。当然，最根本的还有赖于经济健康、稳定 的发展。从去年12月中下旬以来，股市从1940点反弹了300多点，就直接反映了这种预期。举个例子，史玉柱从2001年开始增持民生银行，当时的成本 价是5元多，现在民生银行已经达到了接近8元了，在这支股票上，史玉柱账面收益就达到了40%。真正有投资价值的公司，企业成长肯定会带来投资收益。
从投资角度来讲，投资者要树立长期持有的价值投资理念。投资者偏爱投机ST、重组这些不确定性的股票，押准了可能会带来一些收益，但是退市了怎么办？对于投资者来说，投资理念的转型，怎样把握投资价值，也是一门学问。
热点问答
▲房产税有没有从试点向全国推广的可能？
韩复龄：房产税推向全国必须先完善自身。开征房产税定位要合理。对于开征后税的比例、房产税的结构和税的设置构成等问题十分复杂。房产税的设计既要体现 差异，又要注重公平。现在试点的上海、重庆两个方案还不太一样，不能搞一地一个政策，要有统一的框架，执行细则要因地制宜。所以，我觉得目前还不具备房产 税大面积推广的条件，但是从将来看，房地产税是绕不过去的。
▲怎么看待民间融资合法化？
韩复龄：民间融资关键是怎么保障，防止没有经济实体的皮包公司进行融资诈骗，法律应界定具备什么条件的主体可以进行融资。民间融资合法化的难点在于，怎样来界定是合法的融资还是资金的空转、倒腾，甚至是诈骗。民间融资合法化之路还很漫长，不可能一下子放开。
▲2013年，全球进入新一轮货币宽松期，对中国有什么影响？
韩复龄：为什么美国、日本搞量化宽松的货币政策？美元、日元是国际化的，在国际上可以进行贸易结算、支付，美元和日元贬值承担的主体除了本国的企业、居 民外，更多还有持有这种币种的政府、机构、企业和居民。比如，美国的国债很大一部分是中国、日本买的，美元一贬值，中日两国付出的利息和本金就减少了。量 化宽松的货币政策，造成大宗商品价格上涨，反过来影响中国进口大宗商品的价格。比如，铁矿石一度跌到70多美元一吨，现在又涨到100多美元。因此，我们 国家的政策基调要和其他主要国家和基调相一致，否则，其他国家贬值，我们升值，我们就把所有的负担给承担了。1997、1998亚洲金融危机，中国政府为 了承担国际责任，人民币紧紧盯住美元不贬值，导致我们的出口受损。因此，面对美日的量化宽松，推行货币贬值政策，我国一定要审时度势，保持货币政策的足够 弹性。
