??北京时间12月1日凌晨，IMF宣布将人民币纳入SDR。我们认为，人民币加入SDR的意义重大，直接效应虽然有限，但中长期其价值将逐步凸显。
??人民币纳入SDR，将对人民币国际化产生重要影响。IMF确认，人民币在SDR货币篮子中所占权重为10.92%，低于预期，加入SDR直接增加的人民币储备有限。一方面，现有SDR份额约2800亿美元，但直接增加的人民币配置需求有限。另一方面，也不能将储备资产份额与SDR货币篮子权重直接挂钩。但长远来看，加入SDR可以加快人民币的国际化进程。
??加入SDR对人民币汇率的影响：短期来看，人民币加入SDR是一重大利好，有利于增强国际社会对人民币的信心。但如前所述，人民币加入SDR的短期直接影响有限，不宜高估SDR稳定汇率的作用。从中长期来看，人民币加入SDR还要求汇率进一步的市场化，因为从技术层面来讲，SDR的汇率决定要求人民币有一个合理的离岸价和在岸价。如果汇率更加市场化，从更长一段时期来看，人民币加入SDR后的汇率走势还要取决于中国经济的基本面。我们认为，以2017年19大召开为拐点，经济会逐渐步入新周期，此前经济可能都处于探底过程，长期来看，未来汇率将呈现出NIKE型走势。
??人民币加入SDR对股市的影响：首先，如前所述，短期人民币汇率难以构成A股市场的主要矛盾。其次，我们判断，“防范和化解金融风险”仍将置于首位，“钱多 资产荒”的背景下，A股当前的高估值存在刚性。再次，为A股纳入MSCI和富时指数体系提供背书是人民币纳入SDR对股票市场的最直接影响，我们认为年内A股纳入MSCI取得重大突破概率已明显提升。以A股纳入MSCI为契机，长期外资将有望与社保、保险和养老金等长期资金一道逐步重塑A股市场的投资者结构。我们推荐重点提示关注蓝筹股，有可能在今年年底到明年年初，引导市场出现投资风格切换，其中重点关注基本面相对占优的大市值蓝筹股票与中大市值的成长白马股，以及预期差较大的大宗商品相关板块。
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