??经过去年11月以来的五次降息,目前银行的一年期存款利率已降至1.75%。国家统计局发布的数据显示,8月份CPI环比上涨0.5%,同比上涨2.0%,也就是说,时隔两年“负利率”再次出现。然而相较前几次的负利率时期,这次我们还需要面对资产配置难的困境。随着融资需求的下降,以及货币端的持续宽松,金融资产的稀缺性正在不断显现。既没有好的债权资产,也没有好的股权资产,在“资产配置荒”的时代,到底可以买什么呢?
??时隔两年,存款再度越存越少
??通常所说的“负利率”指的是实际利率,而非名义上的利率,实际利率=名义利率-通胀率。这时居民的银行存款随着时间的推移,购买力逐渐降低,看起来就好像在“缩水”一样,故被形象地称为负利率。按照8月份的数据计算,当前的实际利率为1.75%-2%=-0.25%。举例来说,1万元存银行,一年后本息收入是10175元,物价若维持2%的上涨,那么今天1万元可以买到的商品一年后就需要10200元,存银行一年净亏25元。
??上次“负利率”是2013年间,分别为2月、9月和10月,当时我国的存款基准利率为3%,10月当月CPI为3.2%。
??在资金较为宽松的背景下,不仅银行理财产品,包括银行存款、国债、大额存单,以及互联网宝宝类产品、P2P网贷、互联网保险理财等在内的各类理财产品收益都在下滑。
??如“余额宝”,近期收益率下滑到3.13%左右,年化收益率超6%的雄风早已不再。
??寻找资产难,万亿资金“投资无门”
??民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友在最新研报中表示,“最近,收到了来自于银行、理财、券商资管、基金公司包括散户大妈们等各类投资者抱怨,您说钱该往哪投啊?股市波动太大,债市绝对收益率这么低,P2P不规范,大多数二三四线城市房产不敢碰,而一线城市房价收入比太高、租售比太低似乎也不靠谱,您说钱该放哪呢?对此,我只能说,欢迎步入资产配置荒时代。”
??融资需求的下降,以及货币端的持续宽松,金融资产的稀缺性正在不断显现。整个市场高收益产品难觅,目前大量的资金在寻求资产配置,而当前符合预期回报的资产较为稀少,机构寻找资产成为当前难点。如中金公司研究员张继强指出:“一边是人们的资产回报预期仍高,一边是高收益投资渠道的收缩,居民面临投资无门处境。”
??股市的动荡还在持续,债券收益率明显下行,大宗商品仍处于漫漫熊途,新一轮新兴市场货币贬值潮再起,数以万亿计的资金似乎无处可去,以致“现金为王”成为不得已之下的最佳投资策略。
??部分银行存款利率情况
??银行 活期(年利率%) 定期(年利率%)
??三个月半年一年两年三年五年
??基准利率 0.35 1.351.551.752.353 --
??工商银行 0.35 1.61.82 2.53 3.05
??建设银行 0.35 1.61.82 2.53 3.05
??中国银行 0.35 1.61.82 2.53 3.05
??交通银行 0.35 1.61.82 2.53 3.05
??农业银行 0.35 1.61.82 2.53 3.05
??招商银行 0.35 1.61.82 2.53 3.05
??邮政储蓄银行0.35 1.61.812.032.53 3
??光大银行 0.35 1.752 2.252.663 3.25
??民生银行 0.35 1.752 2.252.73.33.35
??平安银行 0.35 1.752 2.252.753.053.1
??浦发银行 0.35 1.752 2.252.653.053.1
??兴业银行 0.35 1.752 2.253 3.453.45
??华夏银行 0.35 1.61.82 2.63.25─
??中信银行 0.35 1.61.82 2.63.25─
??渤海银行 0.35 1.61.82 2.63.25─
??广州农商银行0.35 1.71.952.22.753.253.5
??广州银行 0.35 1.61.82 2.63.25─
??来源网络资料,采用银行2015年8月26日发布的信息
??投资建议
??1 现金为王,收益3%-4%或将是常态
??“负利率”再现,如何防止“钱袋子”缩水,再次成为百姓关注的话题。北京大学国家发展研究院教授宋国青表示,今后一段时间,投资要更加科学和谨慎,要适应新形势下的预期。“今后3%至4%的投资回报率或是常态,5%就是赢家了。高回报率甚至“暴利”时期已经结束。”
??在美联储加息“靴子”未落地、国内经济继续转型、传统金融市场缺乏好的投资品种,新型互联网金融产品风险依旧很大的背景下,一些市场专家认为,在当前情况下,资金安全和耐心最重要,现金(包括一些类现金理财产品如货币基金)为王是种不错的选择。
??“2013年至2015年,资本市场完成了从货币牛市到债券牛市、再到股市牛市的小周期,而如今又回到货币牛市、现金为王的阶段。”海通证券首席宏观经济分析师姜超建议,投资者应保存实力,等待下一轮股、债牛市的出现。
??管清友表示,在新常态下,投资者在资产配置上有必要开启避险模式,尤其要重视现金为王。 “现金虽然收益低,但相比其他资产动辄日5%、8%的跌幅,不赔钱已经就是赚钱。”管清友建议,与其在各种资产中押赌注,不如保留现金等待美联储加息靴子落地后再做配置。枪林弹雨中,避免不必要的躺枪。从风险调整后收益来看,现金有最大优势。
??在存款利率一降再降的同时,央行也放开了一年期以上(不含一年期)定期存款利率浮动的上限。这意味着,即便是1年期的定期存款,投资者也可以选择利率相对较高的银行存入。以1年期存款为例,虽然基准利率为1.75%,但有不少银行给出了2.25%的利率。也就是说,同样是10万元的存款,一年利息可以相差500元。
??2 资金回流债市,债券慢牛格局持续
??随着流动性的持续释放以及利率市场化推进,银行发售的人民币理财产品,预期收益率超6%的或将难觅踪影。理财师建议,在节假日,一些银行会推出一些有针对性的专属理财产品,收益率普遍高于日常理财产品,投资者可以适当关注。
??此外,债市或可成为一个不错的选择。7月以来,伴随着风险偏好的降低,资金逐渐从股市回流债市,带动债市逐渐走牛,数据显示,8月广义基金债券总体持仓量显著增加2025亿元,8月券商持债量增加217亿元。
??“从债券市场来看,长期债券仍可博弈。”管清友表示,历史数据显示,因弱需求和资产价格引发的贬值,反而会强化长端的避险。他同时提醒,信用债须警惕资金面紧引发的去杠杆压力,信用债资金回购加杠杆,一旦去杠杆,收益率大幅波动。
??“所谓的‘资产配置荒’其实就是一种投资机会。”银河期货研究员胡明哲表示,目前虽然中长期债券市场最佳的布局时间已经过去,但是只要政府紧守7%的GDP增长底线,中长期债券市场的慢牛格局就仍会持续。建议投资者在资产配置上重债轻股,债是指中长期债券,股最好是通过港股通购入红筹股或其他高股息的类债股。
