??4月份房地产投资同比仅增长了0.5%。老实说，前天看到这个数据时，我是很吃惊的。怎么一下子就掉这么多呢？
??去年1－2月房地产投资增速是19.3%，到今年1-2月份已掉到10.4%。这个下降速度已经很快了，但还不算陡峭得让人不可接受。可今年1－4月份，仅仅两个月之后，房地产投资增速直接干到6%，这什么节奏？说明3、4两月房地产投资增速几乎停滞啊！
??知道房地产投资增速必会下滑，但确实想不到会下滑这么快！
??既然房地产投资下滑得这么快，基建投资就得加码。为了弥补房地产投资缺口，基建投资增速明显快了许多，1-4月同比增长20.4%，而全部固定资产投资1-4月同比增长12%，基建投资要比全部投资增速高出8.4个百分点。
??不过，值得注意的是，基建投资的增速在4月份突然又下降了许多，据兴业证券测算，4月基建投资单月同比从24.5%大幅回落至16.1%。为什么会这样？只能有一个解释：差钱。
??地方政府财政收入下降，卖地收入也减少了许多，以前的地方债到期没钱还，债务置换又搞得不理想（所以前几天才会有特急文件），势必影响新一轮融资。事实上，城投债净融资额已出现了暴跌。我们从4月份社会融资规模和影子银行都出现较大幅度的下降，可以反观到房地产业和地方债融资情况，因为在过去的6年里，这一块是房地产和地方债最主要的源头活水。
??由于以上这些，4月M2同比仅增10.1%，较去年同期回落了3.1个百分点，也就毫不足怪了。全社会的货币创造能力大幅萎缩，尽管4月20日央行有一次规模较大的降准，大幅增加了基础货币量，但仍然未能让M2达到一个预期增速。现在看来，可能正因为看到4月份的头20天各项数据不太理想（央行显然能够比我们更早看到数据），才会有这一次降准。
??回过头再来整体察看4月份的各项数据，看起来，咱们的货币政策可能过于偏向稳健了。宽松是宽松，但宽松的力度还不够。所以，进入5月份，宽松力度明显加码了，除了降息外，着重在商业银行的微观层面，做了一点松绑的工作：一是放开了存贷比，从考核指标变成参考指标，二是商业银行可以拿地方债抵押去央行融资，三是信贷资产证券化给了5000亿的额度。
??但这样的宽松力度可能还是不够的，照4月份固定资产投资骤然减速这种势头来看，要逆转这种势头，宽松力度太弱是搞不动的。估计在数周之内，还将有一次力度较大的降准。因为到6月份，面临着一个半年考核，上半年的数据要过关，没有一次突击花钱，是过不了关的。
??给个数据大家比较一下，今年两会政府工作报告定的目标是：M2增速目标为12%左右，固定资产投资预期增长15%。而你4月份的M2增速是10.1%，1－4月份固定资产投资才12%。各位体会一下，最迟到6月份，再来一次降准有多必要！
??说句实话，我对上述各项指标数据，真的不太担心，我相信到时候都能完成。我真正担心的，是今天看到的国务院发展研究中心副主任刘世锦接受《经济参考报》采访时说的那句话：中国经济当前最大的问题，不在于增速的下降，而在于企业利润的下降。
??是啊！增速的下降可以花钱推上来，但企业利润的下降，说明你全社会的经济效率在下降，这个就不是你货币宽松财政花钱的事了。
??要提高效率，除掉改革，别无他途。历史早已充分证明，政府投资和大国企都是低效的，特别是国有企业，市场化方向改革必须早动手，别抱幻想了。
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